Понятие «диверсификация» происходит от латинского diversificatio (разнообразие) и в широком смысле означает разделение экономической активности по разным и не связанным между собой направлениям, видам продукции и услуг, а также регионам присутствия. Целью диверсификации является повышение эффективности производства и получение выгоды.
В финансах и инвестициях концепция диверсификации применяется для уменьшения рисков инвестиционного портфеля, сокращения его волатильности и поддержания устойчивой доходности. Идея заключается в том, чтобы сформировать такую структуру инвестиционного портфеля, которая позволит генерировать доход от инвестиций в разных рыночных условиях и защитит до определенной степени инвестиционный портфель от повышения рыночной волатильности.
Эту задачу решает распределение инвестиций по разным классам активов и сегментам внутри каждого из классов активов, что и называется диверсификацией. Обычно инвесторы на фондовом рынке сталкиваются с двумя видами рисков: специфическим и системным. С помощью диверсификации инвесторы могут уменьшить влияние на портфель первого из них.
Попробуем объяснить на простом примере. На рынке обращаются акции компаний из разных отраслей. Это могут быть акции компаний нефтегазовой отрасли, банковской сферы или розничной торговли. Динамика котировок акций нефтегазовых компаний, например, зависит от конъюнктуры на нефтяном рынке. Как правило, акции нефтяных компаний реагируют ростом котировок на повышение цен на нефть на мировом рынке и, наоборот, падение цен на нефть провоцирует снижение котировок акций представителей нефтяной отрасли.
Между тем доходы компаний из отрасли розничной торговли зависят потребительского спроса внутри региона, и они не страдают от ухудшения конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей. В условиях устойчивого потребительского спроса доходы этих компаний растут и, как следствие, повышаются котировки их акций.
Таким образом, портфель, который состоит из нескольких акций разных отраслей, может защитить инвестора от волатильности на рынке и позволяет избежать значительных потерь, т. к. прибыль по одной позиции может компенсировать потери по другой.
Агрессивный портфель: плюсы и минусы
Начинающие инвесторы, гоняясь за прибылью, часто игнорируют риски. Они выбирают наиболее рискованные активы и концентрируют в них все свои инвестиции, формируя таким образом агрессивную структуру портфеля. Такой портфель может состоять из ограниченного количества акций, производных инструментов, криптовалют и других высокорискованных инструментов.
Конечно, агрессивный портфель в определённые периоды может приносить высокую доходность. Тем не менее такому портфелю сопутствуют и огромные риски, в том числе частичной или полной потери капитала. Агрессивный портфель, как правило, полностью лишён защитных инструментов, а его сущность имеет мало общего с инвестированием на фондовом рынке. Его можно отнести, скорее, к категории высокорискованных краткосрочных спекуляций.
Между тем более сбалансированный подход позволяет оптимизировать инвестиционный портфель за счёт включения в него инструментов фиксированного дохода, например. Облигации не могут принести кратную доходность. Тем не менее они обладают определенными преимуществами, поскольку позволяют получить гарантированный и прозрачный денежный поток на протяжении всего жизненного цикла портфеля.
Сбалансированный подход предполагает присутствие в портфеле высоколиквидных инструментов, которые можно быстро и без потерь обернуть в деньги. К таким инструментам можно отнести краткосрочные облигации и депозиты. Такие инструменты нужны для ребалансировки портфеля в случае резких всплесков рыночной волатильности.
Преимуществом сбалансированного портфеля является минимизация рисков потери капитала в условиях повышенной нестабильности, в отличие от агрессивного портфеля, который несёт риски в том числе полной потери капитала.
Плюсы и минусы диверсификации
Главное преимущество диверсификации — снижение специфических рисков инвестиционного портфеля. Распределив инвестиции по разным классам активов, отраслям или срокам погашения (облигаций) инвестиционный портфель с меньшей вероятностью и/или в меньшей степени пострадает от рыночных потрясений.
К другим преимуществам можно отнести более интересный процесс инвестирования, поскольку диверсификация позволяет изучить различные типы инвестиционных инструментов. Кроме того, повышается вероятность получить доход от роста курсовой стоимости акций из-за неожиданных позитивных новостей в отношении отдельно взятой компании.
Тем не менее диверсифицированные инвестиции имеют также определённые недостатки. Прежде всего, надо отметить, что диверсификация не может устранить системных рисков в процессе инвестирования. Под системными понимаются общеэкономические риски, которые не связаны непосредственно с объектом инвестирования, но при этом являются глобальными. Один из примеров системного риска — пандемия COVID-19, которая негативно отразилась на экономической активности во всем мире.
Кроме того, широкая диверсификация портфеля требует больше времени не его управление, а также влечет увеличение расходов: чем больше позиций в портфеле, тем дороже он обходится, т. к. покупка и продажа множества пакетов ценных бумаг приводит к увеличению комиссионных за транзакции и брокерские услуги.
Тем не менее инвестициям риски всегда сопутствуют, а способа избежать системных рисков пока не изобрели. В остальном можно заключить, что преимущества диверсификации, очевидно, перевешивают недостатки.
Стратегия диверсификации для инвесторов
Стратегия диверсификации инвестиционного портфеля направлена на минимизацию различных специфических рисков, связанных с портфельным инвестированием. Прежде всего можно для себя решить пропорции инвестиций в разные классы активов. В этом контексте внимание следует обратить на некоррелируемые активы защитного плана: одна часть портфеля может состоять из акций, другая — из облигаций и/или инвестиций в золото, или в другие инструменты, имеющие обратную корреляцию с акциями. Классическая модель предполагает распределение 60 на 40% в портфеле между акциями и облигациями.
Акции для портфеля лучше подбирать из разных секторов экономики, не связанных между собой. В идеале в портфеле должны присутствовать акции с минимальной корреляцией. Кроме того, выбирая отдельные акции для портфеля, неплохо было бы обратить внимание на показатели их рыночного риска. Бета-коэффициент, например, показывает, насколько сильнее (или слабее) по сравнению с рынком в целом растут (падают) котировки отдельно взятой акции.
С облигациями тоже не все просто, как может показаться. Наименее рискованными считаются суверенные облигации, с другой стороны, корпоративные облигации позволяют получить повышенную доходность. В обоих случаях позиции в облигациях следует структурировать в зависимости от дюрации: в портфеле должны присутствовать облигации с длинным и короткими сроками погашения. Длинная дюрация обеспечит гарантированный денежный поток на протяжении жизненного цикла портфеля, короткая дюрация — необходимую ликвидность для ребалансировки при необходимости.
И, наконец, можно распределить уже диверсифицированный портфель по разным регионам. Валютная составляющая в портфеле нивелирует риски девальвации оригинальной валюты инвестора. Тем не менее вместо того чтобы просто держать валютную позицию, можно в рамках портфеля открыть позиции в ценных бумагах иностранных эмитентов, следуя теми же принципами диверсификации.
Правила формирования сбалансированного портфеля
Сбалансированный портфель сочетает ценные бумаги с разной степенью риска, потенциальной доходностью и сроком обращения. Это может быть портфель агрессивного, умеренного или консервативного типа. Портфели разного типа преследуют разные цели. Агрессивный тип ставит целью получение существенного дохода при высоком уровне риска, умеренный ориентирован на долгосрочный прирост капитала в сочетании с разумными рисками, а целью консервативного портфеля ставится минимизация рисков и сохранение капитала. Формирование сбалансированного портфеля с учётом принципов диверсификации инвестиционных рисков состоит из нескольких этапов.
- В первую очередь необходимо определить цели инвестирования. Желание заработать денег не является адекватной целью. Нужно чётко понимать, что высокий доход в инвестициях всегда сочетается с повышенными рисками. Целями могут быть, например, накопление капитала для выхода не пенсию или оплаты учёбы детей. В этом случае можно определить горизонт инвестирования и подобрать подходящие инструменты с учётом соотношения их риска и доходности.
- Если горизонт инвестирования не ограничен, а толерантность к риску максимальная, то портфель может полностью состоять и рискованных инструментов. Тем не менее инвесторы чаще ставят перед собой конкретные цели (см. выше), и в этом случае в портфеле должны присутствовать инструменты фиксированного дохода, чтобы обеспечить прозрачный и гарантированный денежный поток для достижения цели.
- Затем нужно определить начальную сумму инвестиций, принимая во внимание поставленную цель и исходя из возможностей регулярных пополнений.
- После этого спланировать структуру портфеля, которая позволит получить желаемую доходность при заданном уровне риска.
- В процессе управления инвестиционным портфелем следует на регулярной основе оценивать позиции на предмет их эффективности и производить необходимые ребалансировки для поддержания сбалансированной структуры портфеля.
Рациональный подход к инвестициям на фондовом рынке помогает создать, сохранить и приумножить капитал. Тем не менее сущность рынков такова, что потенциальная доходность напрямую связана со степенью риска. Поэтому надо понимать, что максимальная прибыль без оглядки на риски не может быть целью инвестирования.
В первую очередь следует задуматься о минимизации рисков в рамках поставленной инвестиционной цели и только потом приступать к формированию портфеля.
Инвесторы сталкиваются двумя категориями рисков — специфическими и системными. К счастью, системные риски — явление редкое, а специфические можно контролировать с помощью диверсификации инвестиционного портфеля, которая помогает инвесторам сохранить капитал и получить не коррелируемую доходность.
FAQ: ответы на частые вопросы о диверсификации инвестиций
Как понять, что портфель диверсифицирован достаточно?
Обычно достаточно 15–25 качественно подобранных бумаг или нескольких широких фондов, охватывающих разные классы активов и рынки; дальше эффект снижения специфического риска сильно затухает, а вот расходы на комиссии и время на мониторинг растут. Ориентир: если существенная просадка одной позиции почти не влияет на общий результат портфеля, диверсификация уже работает.
Всегда ли диверсификация повышает доходность?
Нет, её цель — прежде всего сгладить риски и волатильность, а не максимизировать прибыль любой ценой. В «бычьи» периоды концентрированный портфель в одном удачном секторе может заработать больше, чем диверсифицированный, но цена за это — риск крупной просадки или потери капитала в неблагоприятный период.
Можно ли диверсифицировать только за счёт фондов, а не выбирать отдельные акции и облигации?
Да, для частного инвестора это часто оптимальный путь: один широкий индексный или биржевой фонд по акциям и один-два фонда по облигациям уже дают базовую диверсификацию по десяткам или сотням бумаг. Дальше структуру можно усложнять, добавляя фонды на другие регионы, золото или недвижимость.
Что важнее: диверсификация по отраслям или по странам и валютам?
И то и другое важно, но отраслевой риск внутри одной страны и валюты обычно гасится быстрее, чем страновой и валютный. Если все активы номинированы в одной валюте и завязаны на одну экономику, портфель остаётся уязвим к девальвации и локальным кризисам, даже если отрасли различаются.
Как часто нужно пересматривать структуру диверсифицированного портфеля?
Обычно применяют два подхода: периодический пересмотр (раз в квартал/год) или ребалансировку по порогу (когда доля какого‑то актива отклоняется от целевой на заданный процент). Смысл в том, чтобы не реагировать на каждое колебание рынка, а поддерживать целевой баланс риска и доходности.
Помогает ли диверсификация при глобальном кризисе?
Частично: в системных шоках падает большинство рискованных активов одновременно, но диверсификация по классам (акции, облигации, золото, кэш) обычно снижает глубину просадки и ускоряет восстановление. Однако полностью избежать временного снижения стоимости портфеля в таком сценарии невозможно.
Итоги
Диверсификация — это базовый инструмент управления риском, который позволяет сгладить колебания стоимости портфеля и уменьшить влияние проблем отдельных эмитентов, отраслей или стран, сохраняя потенциал для долгосрочного роста капитала. Распределение инвестиций между разными классами активов, секторами и валютами, дополненное продуманным выбором дюрации облигаций и учётом показателей риска (таких как бета-коэффициент), помогает инвестору переживать периоды рыночной волатильности без критических просадок и панических решений.
При этом важно понимать ограничения диверсификации: она снижает прежде всего специфические риски, но не способна полностью защитить портфель от системных шоков вроде глобальных кризисов или пандемий. А также требует времени и потерь на комиссии при чрезмерном усложнении структуры. Поэтому эффективный сбалансированный портфель строится на разумном компромиссе между количеством инструментов, уровнем риска и целями инвестора, а диверсификация используется как осознанная стратегия, а не самоцель.
