Что такое шорт и лонг?
В распоряжении инвесторов есть множество рыночных стратегий, благодаря которым они могут открывать позиции в расчете на прибыль. К наиболее распространенным и самым понятным относятся направленные стратегии, когда инвесторы открывают позиции, ожидая повышения или снижения цен на выбранные активы.
Чаще всего инвесторы делают ставку на рост котировок того или иного актива, приобретая который они занимают т. н. длинную позицию (или открывают лонг). Более искушенные инвесторы могут продавать активы в расчете на понижение их котировок. В этом случае они занимают короткую позицию (или шорт).
Что такое длинная позиция (лонг)?
Под длинными позициями понимается покупка активов и их удержание в течение неопределенного (длительного) времени в расчете на повышение их рыночной стоимости и/или получение дохода от владения. Это самый простой и понятный способ получения дохода от операций на фондовом рынке. Решение о том, насколько целесообразно открывать и/или сохранять длинную позицию по тому или иному активу зависит, с одной стороны, от его ожидаемой доходности, которая складывается из потенциала роста котировок и ожидаемых выплат по активу (в виде дивидендов или процентов).
С другой стороны, прежде чем открывать длинную позицию, имеет смысл оценить ее потенциальную эффективность с учетом сопутствующих рисков и расходов (связанных с покупкой и хранением актива). Открывая длинную позицию по тому или иному активу, инвестор рассчитывает на рост котировок этого актива с течением времени. Доход инвестора, таким образом, будет складываться от разницы в ценах покупки и продажи актива. Тем не менее рост котировок с течением времени не гарантирован и может зависеть от множества специфических и системных факторов.
Таким образом, инвестору следует четко понимать, с какой целью он открывает длинную позицию и при наступлении каких обстоятельств (факторов) позиция будет закрыта. В любом случае длинная позиция открывается за счет собственных средств инвестора и может им удерживаться неограниченный период времени, отсюда и вытекает ее название. В теории потенциальный доход инвестора по длинным позициям ничем не ограничен, в то время как возможные потери инвестора ограничиваются вложенным (собственным) капиталом (если не используются заемные средства для инвестирования).
Что такое короткая позиция (шорт)?
Если длинные позиции как нельзя лучше соответствуют понятию инвестиций, под которым понимается вложение капитала для его сохранения, приумножения и получения дохода, то короткие позиции в большей степени соответствуют спекуляциям. Из самого названия коротких позиций можно уже понять, что такие позиции открываются на непродолжительное время. Открывая короткую позицию, инвестор рассчитывает получить прибыль от краткосрочных колебаний котировок актива. Специфика коротких позиций заключается в том, что в любом случае ставка делается на снижение котировок актива.
Ключевое отличие коротких позиций сводится к тому, что инвестор, рассчитывая получить прибыль от снижения котировок актива, занимает этот актив у других участников рынка (своего брокера, например) и продает актив, чтобы впоследствии откупить его по более низким котировкам. Таким образом, простая продажа актива, которым инвестор владел, открыв длинную позицию, не может рассматриваться в качестве короткой продажи. В рамках коротких позиций инвестор продает именно не принадлежащие ему активы.
Короткие позиции по своей сути намного более рискованные по сравнению с длинными. Котировки актива могут повыситься, и в этом случае инвестору придется купить актив по более высокой цене, чтобы исполнить обязательства по возврату актива. Таким образом, потенциальный доход инвестора всегда будет ограничен ценой продажи актива (теоретически цены могут упасть до нуля), в то время как возможные убытки не ограничены ничем и могут превысить собственный капитал инвестора.
Под собственным капиталом понимается залоговая маржа (или залоговый депозит), которую требует другой участник рынка (брокер), когда передает в долг активы. Иначе открыть короткую позицию не представляется возможным. В дальнейшем брокер на непрерывной основе рассчитывает текущий результат по открытой короткой позиции с учетом цены продажи актива и текущих котировок.
Если котировки актива растут, и отрицательный результат по открытой короткой позиции приближается к сумме залоговой маржи или равен ему, брокер может потребовать внести дополнительное обеспечение или даже принудительно закрыть короткую позицию. В таком случае инвестор понесет убытки, которые, хоть и в редких случаях, могут превышать сумму залоговой маржи. Тем не менее инвестор может получить прибыль по короткой позиции, если котировки актива снизятся.
Чем шорт отличается от лонга?
Ключевое отличие длинных позиций от коротких продаж заключается в разной степени сопутствующих им рисков. Длинные позиции не могут быть принудительно закрыты, если актив приобретен только на собственные средства инвестора, вне зависимости от рыночной конъюнктуры. Ничто не мешает инвестору просто переждать неблагоприятную конъюнктуру (временное снижение котировок), чтобы со временем продать актив по более высокой цене.
Что касается коротких позиций, то инвестор рискует потерять полностью залоговый депозит, если котировки актива повысятся, а не упадут, как он рассчитывал, открывая короткую позицию. В данном случае у инвестора может не оказаться возможности (достаточного капитала), чтобы переждать возможно временное повышение котировок. Позиция может быть принудительно закрыта, инвестор понесет убытки даже в том случае, если котировки актива впоследствии снизятся.
Что выбрать новичку: лонг или шорт?
Начинающим инвесторам короткие позиции, очевидно, противопоказаны, впрочем, как и всем остальным инвесторам с опытом. Короткие позиции в чистом виде имеют мало общего с инвестициями, под которыми понимается вложение денег с целью получения дохода. В большей степени короткие позиции соответствуют азартным играм, когда игроки делают ставку на результат, в нашем случае на падение котировок.
Длинные позиции обладают явными преимуществами перед короткими. Они не могут быть принудительно закрыты в зависимости от результата (если не использовать заемные средства, как уже говорилось), а результат по ним складывается не только от изменения курсовой стоимости, но также за счет выплат по отдельному активу. По длинным позициям в акциях инвестор может получать дивиденды, а по облигациям – купонные выплаты, что приносит дополнительный доход к курсовому росту стоимости актива и/или позволяет компенсировать временные просадки котировок актива.
Заключение
Подводя итог, можно сказать, что длинные позиции в наибольшей степени соответствуют определению инвестирования, т. к. направлены на прирост капитала с течением времени. Стратегия удержания длинных позиций несет в себе меньше рисков для инвестора по сравнению со стратегиями коротких продаж, и поэтому в большей степени длинные позиции подходят для начинающих инвесторов. Что касается коротких позиций, то к этим стратегиям чаще прибегают профессиональные участники рынка, когда у них могут возникать короткие позиции в процессе исполнения клиентских ордеров, например.
