Начинающие инвесторы редко используют опционы, потому что считают их слишком рискованными. Отчасти это действительно так — торговля опционами может принести как высокий доход, так и значительные убытки. Разбираемся, что такое опционы и как торговать ими, если вы совсем недавно начали играть на бирже.
Что такое опцион
Опцион — это биржевой контракт, который дает покупателю актива право совершить сделку с базовым активом на заранее оговоренных условиях. По сути, это похоже на задаток или страховой полис: вы платите небольшую сумму сейчас, чтобы зафиксировать возможные условия сделки в будущем. Использовать это право можно по своему усмотрению — обязательств совершать сделку нет.
Цена такого контракта называется премией — именно ее платит покупатель опциона. В контракте также заранее указывается страйк — цена, по которой актив можно купить или продать, и экспирация — срок действия опциона. После даты экспирации опционный договор аннулируется, даже если владелец не воспользовался своим правом.
Чем опцион отличается от фьючерса
Фьючерс — это срочный биржевой контракт, который обязывает стороны сделки купить или продать базовый актив по заранее установленной цене в определенный срок. Отказаться от сделки без закрытия позиции и фиксации результата нельзя. Подробнее о торговле фьючерсами мы рассказывали в этой статье.
Опцион устроен иначе. Покупатель опциона платит премию и получает право совершить сделку с продавцом на заранее оговоренных условиях. Если ситуация на бирже ухудшается, покупатель отказывается от сделки и теряет только уплаченную премию.
Базовые активы опционов
Базовый актив — это инструмент, на который заключается опционный контракт. Проще говоря, опцион всегда привязан к активу, от цены которого зависит его стоимость.
На российском рынке базовыми активами для опционов могут быть акции компаний, фондовые индексы, валютные инструменты и фьючерсные контракты. В зависимости от выбранного актива меняется логика расчета и исполнения опциона, но сам принцип работы инструмента остается одинаковым.
Какие бывают опционы: виды и классификация
От типа опциона зависят условия сделки и возможные риски. Чтобы не выбрать убыточный контракт, важно разобраться в базовой классификации опционов.
Опционы Call и Put
Call и Put — это базовые типы опционов, которые отличаются тем, какое именно право получает покупатель контракта. В одном случае инвестор делает ставку на рост цены базового актива, в другом — на ее снижение.
|
Тип опциона |
Право покупателя |
Когда выгодно совершать сделку |
|
Call |
Купить базовый актив по цене страйка |
Если цена актива растет |
|
Put |
Продать базовый актив по цене страйка |
Если цена актива падает |
Допустим, инвестор ожидает рост акций компании и покупает Call-опцион со страйком 300 рублей. Этот опцион дает ему право купить акции за 300 рублей, даже если рыночная цена на актив окажется выше. Если к моменту экспирации акции стоят 340 рублей, инвестор может воспользоваться опционом — купить их дешевле. Если цена на акции не выросла или упала, инвестор отказывается от сделки.
Put-опцион работает наоборот: он дает право продать актив по страйку, если рыночная цена упала ниже оговоренного уровня.
Классификация по типу исполнения: американские и европейские
Американский и европейский опционы различаются по тому, когда владелец контракта может воспользоваться своим правом на сделку. Названия опционов не указывают на страну или биржу, где торгуется инструмент, они только описывают механику работы опциона с момента покупки и до даты экспирации.
Американский опцион допускает исполнение в любой торговый день до истечения срока контракта. Если условия рынка улучшились, владелец опциона может совершить сделку, не дожидаясь даты окончания контракта. За счет этого инвестор может управлять позицией более гибко и принимать решения по мере изменения рыночных условий.
Европейский опцион можно исполнить только в день экспирации. До этого инвестор может торговать самим опционным контрактом — купить или продать его на рынке, — но саму сделку придется провести строго в установленную дату.
На Московской бирже торгуются опционы американского типа. Это значит, что сделку по ним можно совершить в любой день до экспирации.
Опционы на акции, индексы и фьючерсы
На срочном рынке Московской биржи торгуются опционы на разные базовые активы. Самые популярные: акции, индексы и фьючерсы. Механика сделки везде похожа, но есть нюансы.
Опционы на акции связаны с ценными бумагами конкретных компаний. Такой контракт дает право купить или продать акции по заранее установленной цене. Эти опционы используют, когда работают с отдельными бумагами и хотят зафиксировать условия сделки или ограничить возможный убыток по позиции.
Опционы на фондовые индексы привязаны не к отдельной акции, а к значению индекса — например РТС или IMOEX. Фондовый индекс нельзя купить или продать напрямую — это расчетный показатель, который отражает изменение цен группы акций. Когда срок действия опциона заканчивается, биржа рассчитывает разницу между значением индекса и ценой исполнения опциона, затем списывает или зачисляет деньги на счет участника.
На срочном рынке чаще всего встречаются опционы на фьючерсы. Базовым активом выступает фьючерсный контракт — например фьючерс на индекс РТС, нефть, золото. Такой формат считается одним из самых популярных: фьючерсы обеспечивают ликвидность, а опционный договор помогает контролировать риск.
Независимо от базового актива, торговля опционами на Московской бирже идет по стандартным правилам срочного рынка — с заранее определенными параметрами контракта, сроком действия, единым порядком расчетов.
Почему цена опциона меняется: внутренняя и временная стоимость
Стоимость опциона, или его премия, состоит из двух частей: внутренней и временной стоимости. Первая отражает текущую выгоду от сделки, вторая — ожидания рынка и время, оставшееся до экспирации. Из-за колебаний рынка премия опциона может меняться. Поэтому один и тот же контракт сегодня может стоить 10 рублей, а завтра всего 5.
Внутренняя стоимость: «цена здесь и сейчас»
Внутренняя стоимость показывает, выгодно ли исполнять опционный контракт прямо сейчас по текущей цене рынка. Если смысл есть, внутренняя стоимость положительная. Если нет, внутренняя стоимость равна нулю — опционный договор пока не дает выгоды сам по себе. Его цена держится только на ожиданиях и сроке до экспирации.
|
Акции компании сейчас стоят 300 рублей. У инвестора есть call-опцион со страйком 280 рублей. Это значит, что по условиям опционного контракта он может купить акции по 280 рублей, даже если на рынке они стоят дороже. Допустим, это американский опцион — видя выгоду, инвестор покупает ценную бумагу на 20 рублей дешевле рыночной цены. Эти 20 рублей — внутренняя стоимость опциона. Если рыночная цена акции равна или ниже страйка, выгоды от сделки нет. Такой опцион еще называют out-of-the-money: его внутренняя стоимость равна нулю вне зависимости от того, сколько он стоит на рынке. |
Временная стоимость: цена за надежды и время
Временная стоимость опциона — это ожидание будущего движения рынка в выгодную для покупателя сторону. Чем больше срок до окончания действия опционного контракта, тем выше потенциальная прибыль. На эту часть премии также влияет волатильность. Если цена актива на рынке быстро меняется, вероятность выгодного исхода выше: тогда временная стоимость опциона, как правило, увеличивается.
По мере приближения к экспирации временная стоимость снижается — конечно, в отдельных случаях стоимость акций может быстро вырасти или упасть, но обычно этого не происходит. Такой процесс называют распадом временной стоимости. Ближе к дате экспирации он обычно ускоряется, поэтому стоимость опциона может снижаться даже в те дни, когда цена базового актива почти не меняется.
Как устроена торговля опционами на Московской бирже
Торговля опционами на Московской бирже проходит через стандартную биржевую инфраструктуру. Прежде чем переходить к сделкам, нужно открыть брокерский счет и установить торговый терминал — чаще всего для этого используют QUIK. Именно через него подаются заявки, отслеживаются котировки и параметры опционных контрактов.
Где смотреть: доска опционов и спецификация контракта
Доска опционов — это таблица, в которой собрана вся необходимая информация по опционным контрактам. Например, в таблице можно посмотреть, какие опционы сейчас торгуются и на каких условиях.
Обычно в доске опционов указаны:
- страйк — цена исполнения опциона;
- цены bid и ask — по какой цене опцион готовы купить или продать прямо сейчас;
- объем — сколько контрактов участвует в торговле;
- дата экспирации — срок действия опциона.
Доска опционов — это основной рабочий экран трейдеров. Именно здесь выбирают нужный контракт, оценивают его стоимость перед сделкой. Кроме того, у каждого опциона есть спецификация контракта. Это официальный документ биржи с точными параметрами: базовый актив, тип опциона, шаг цены, дата экспирации, порядок расчетов, другие условия. Спецификация помогает заранее понять, как именно будет работать опционный договор, что произойдет в день экспирации.
Как читать тикер опциона: расшифровка кода
Тикер опциона — это код биржевого контракта, в котором зашифрованы его основные параметры: базовый актив, цена исполнения, тип опциона, срок действия. Такой тикер используется в торговом терминале, когда инвестор выбирает конкретный опцион для покупки или продажи.
На доске опционов тикеры не отображаются — там показываются только параметры серии: страйки, цены, объемы, даты экспирации. Тикер появляется уже на этапе торговли при работе с терминалом.
Для примера посмотрим на тикер опциона, торгующегося на срочном рынке: SRM3 280000BC9
|
Часть тикера |
Что обозначает |
|
SRM3 |
Базовый актив — фьючерсный контракт, на который выпустили опцион |
|
280000 |
Страйк — цена исполнения опциона |
|
B |
Тип расчетов по контракту (используется на срочном рынке) |
|
С |
Тип опциона: Call — право купить |
|
9 |
Код года экспирации опциона |
Первая часть тикера — SRM3 — указывает на базовый фьючерс. Это означает, что опцион выпущен не напрямую на акцию, а на фьючерсный контракт. Это стандарт для срочного рынка Московской биржи: большинство опционов торгуется именно на фьючерсы.
Число 280000 — это страйк, то есть цена, по которой владелец опциона получает право совершить сделку с базовым активом. Если в тикере стоит буква C, это call-опцион, который дает право купить фьючерс по указанному страйку. Если бы вместо C стояла P, речь шла бы о put-опционе — праве продать.
Остальные символы показывают расчетные параметры и срок действия опциона. Они нужны, чтобы различать контракты с одинаковым базовым активом, но разными условиями или сроками исполнения.
Чтобы проанализировать нужный вам тикер, сначала выберите параметры в доске опционов — тип опциона, страйк, дату экспирации. Затем найдите соответствующий контракт в торговом терминале по его тикеру и заключите сделку.
Примеры торговли опционами на российском рынке
Теория помогает понять, как устроены опционы, но реальное представление о них появляется только на практике. Ниже разберем типовые ситуации с торговлей опционами на российском рынке.
Пример стратегии на рост: покупка call-опциона
Покупка call-опциона — это базовая стратегия для тех, кто ожидает роста цены актива, но не хочет покупать сами акции. Инвестор платит премию и получает право купить актив по заранее заданной цене — страйку — в течение срока действия контракта.
Рассмотрим простой пример на акциях «Лукойла».
Условия сделки:
- текущая цена акции — 7000 рублей;
- инвестор ожидает рост цены в ближайшие месяцы;
- выбран call-опцион со страйком 7200;
- срок действия опциона — три месяца;
- премия за опцион — 150 рублей за акцию.
Важно учитывать, что премия оплачивается отдельно и не прибавляется к страйку. Она уменьшает итоговый результат по сделке, но не влияет на цену исполнения опциона.
Сценарий 1. Цена выросла. К моменту экспирации акции стоят 7600 рублей. По опциону их можно купить на 400 рублей дешевле. Внутренняя стоимость опциона: 7600 − 7200 = 400.
Финансовый результат с учетом премии: 400 − 150 = 250 рублей прибыли на одну акцию.
Сценарий 2. Цена осталась прежней или почти не выросла. Если к моменту экспирации акция стоит 7200 рублей или дешевле, использовать опцион нет смысла. Инвестор просто отказывается от сделки. В этом случае прибыли нет, убыток составляет 150 рублей.
Сценарий 3. Цена снизилась. Если цена акции снизилась, ситуация для покупателя call-опциона не меняется. Опцион не используется, сделка не совершается. Финансовый результат остается тем же: убыток ограничен премией 150 рублей, дополнительных потерь нет.
Пример стратегии на падение: покупка Put-опциона
Put-опцион используют, когда ожидают снижение рынка. Инвестор продает актив по заранее установленной цене без большого риска: максимальный убыток — потеря премии.
Рассмотрим пример с put-опционом на фьючерс на индекс РТС — один из самых ликвидных инструментов срочного рынка Московской биржи. Помните: индекс РТС и фьючерс на него котируются в пунктах, а не в валюте. Все параметры опциона — страйк, премия, внутренняя стоимость — также указываются в пунктах, а денежный результат рассчитывается по правилам биржи.
Предположим, фьючерс на индекс РТС торгуется на уровне 110 тысяч пунктов. Инвестор ожидает снижение рынка и покупает put-опцион со страйком 108 тысяч пунктов и сроком действия три месяца. За это право он платит премию — 2000 пунктов.
Если к моменту экспирации фьючерс снижается до 102 тысяч пунктов, опцион приносит прибыль. Инвестор продает фьючерс на шесть тысяч пунктов дороже: даже с учетом премии сделка выгодная.
Если же к дате экспирации фьючерс торгуется выше страйка — например на уровне 110 тысяч пунктов, — опцион не используют. Инвестор отказывается от исполнения опциона, убыток ограничивается премией. Дополнительных потерь не возникает.
Какие риски несет торговля опционами
Опционы называют рискованным инструментом не просто так: можно потерять премию, потратить средства на гарантийное обеспечение или в день экспирации получить огромные убытки. Ниже — то, чем вы рискуете, выбирая торговлю опционами.
Риски для покупателя: потеря премии
О том, чем рискует покупатель опциона, мы уже рассказывали: в худшем случае он теряет 100% уплаченной премии. Даже при неблагоприятном движении рынка дополнительных обязательств не возникает. Именно поэтому покупка опционов считается более безопасной точкой входа для начинающих инвесторов. Риск здесь понятен, ограничен и не зависит от того, насколько сильно изменится цена базового актива.
При этом важно помнить о масштабе. Рассуждать о потере премии легко, когда речь идет о нескольких сотнях рублей. Но при работе с опционами на фьючерсы, индексы или ликвидные акции размер премии может быть заметно выше. Поэтому нужно соотносить возможный убыток с размером портфеля и не воспринимать опционные сделки как «мелкие» по умолчанию.
Риски для продавца: неограниченные убытки
Продажа опциона — это сделка с обратной логикой по сравнению с покупкой. Продавец сразу получает премию, но взамен берет на себя обязательство исполнить опцион по требованию покупателя. В отличие от покупателя, его риск не ограничен полученной премией и может значительно превышать начальный доход от сделки.
Опаснее всего продажа «голого» call-опциона — то есть без владения базовым активом или защитной позиции. Если цена актива начинает расти, продавец обязан продать его по цене страйка, даже если сделка перестает быть выгодной. Тогда убыток увеличивается по мере роста цены актива — предела, до которого он может дорасти, теоретически нет.
Продажа put-опционов тоже связана с рисками. Если стоимость актива резко упала, продавец все равно выкупит его по завышенной цене. Тогда потери могут многократно превысить размер полученной премии.
Отдельно стоит учитывать практическую сторону сделок. При продаже опционов брокер требует поддерживать гарантийное обеспечение — сумму, которая покрывает возможные убытки по позиции. Если цена базового актива резко растет или падает не в пользу продавца, брокер увеличивает размер гарантийного обеспечения. При нехватке средств позицию закрывают принудительно, с фиксацией убытка.
Поэтому продажу опционов нельзя рассматривать как стратегию для начинающих инвесторов. Для торговли нужны опыт, капитал и умение прогнозировать риски.
С чего начать торговлю опционами
Торговля опционами требует аккуратного подхода: здесь важны не только идеи и ожидания по рынку, но и понимание технических деталей. Чтобы снизить количество ошибок на старте и не столкнуться с лишними рисками, лучше двигаться последовательно — от подготовки инфраструктуры до первых сделок. Следующий базовый чек-лист поможет перейти от теории к практике.
- Открыть брокерский счет с доступом на срочный рынок.
- Пополнить счет: учитывайте, что для продажи опционов может понадобиться крупное гарантийное обеспечение.
- Установить и освоить торговый терминал (QUIK или собственное приложение брокера).
Лучше начать с инструментов с высокой ликвидностью: опционы на «голубые фишки» (акции наиболее крупных компаний) или индекс РТС. Чтобы дополнительно снизить риски, поначалу только покупайте опционы — отложите продажу на будущее, когда будете уверены в себе и знаниях. Перед сделками обязательно проверяйте спецификацию контракта: базовый актив, страйк, дату экспирации, порядок расчетов, другие параметры.
Кроме того, не забывайте изучать теорию — читайте полезные статьи об инвестициях, следите за колонками аналитиков. Можно тренироваться на демо-счете или пройти несколько обучающих программ от «Цифра Академии».
