Что такое ОФЗ

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это самые надёжные инвестиционные инструменты из доступных на российском фондовом рынке. По своему типу относятся к долговым ценным бумагам, то есть инвесторам они интересны для получения гарантированного процентного дохода, который может превышать ставки по банковским вкладам. В статье рассказываем, что такое ОФЗ, каких видов бывают, и как на них можно заработать.

Как работают ОФЗ

Облигации федерального займа — это долговые ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов России для покрытия дефицита бюджета. Исполнение обязательств по долгам перед инвесторами и своевременный обратный выкуп ОФЗ гарантированы государством, поэтому кредитный рейтинг этих бумаг очень высокий и соответствует суверенному.

Годовой бюджет страны не обязательно должен быть дефицитным — эмиссия ОФЗ может быть обусловлена неравномерным пополнением бюджета в течение года. Поэтому в некоторые месяцы может возникать временный дефицит, который правительство покрывает эмиссией ОФЗ.

Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов России (Минфин). Оно же определяет параметры выпусков — объём размещения, процентную ставку, график купонных выплат, срок обратного выкупа бумаг. Номинал обычно составляет 1 тысячу рублей. Но бумаги редко размещаются по цене номинала. Минфин предлагает ОФЗ на первичном аукционе по цене более низкой, чем их номинальная стоимость.

Государство также обязуется выплачивать на регулярной основе купонные платежи по каждому отдельному выпуску ОФЗ.

То есть инвестор может стабильно получать доход:

• за счёт купонных выплат;
• и разницы от цены покупки и номиналом (если владеть бумагой вплоть до её выкупа).

Виды ОФЗ

В зависимости от способа начисления средств по купонам и условий погашения, облигации федерального займа выпускаются пяти видов с разными параметрами.

1. С постоянным доходом (ОФЗ-ПД). Их отличает фиксированный размер купонов, который не изменяется в течение всего срока обращения. Такие бумаги наиболее часто встречаются на биржевом рынке и в портфелях инвесторов.
2. С переменным купоном (ОФЗ-ПК). Отличаются от других тем, что платежи не фиксированные, а меняются с течением времени и зависят от ставки RUONIA, которая, в свою очередь, почти всегда равна ключевой ставке Центробанка России. На бирже эти облигации торгуются в меньшем количестве по сравнению с ОФЗ-ПД.
3. С индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). Доходность таких бумаг привязана к общему уровню инфляции, а номинал каждый год индексируется на темпы роста потребительских цен. Если годовая инфляция составит, например, 7% то ровно на столько же увеличится номинал ОФЗ в следующем году. По этим облигациям тоже выплачиваются купоны обычно по ставке 2,5% годовых. ОФЗ-ИН помогает хеджировать риски инфляции.
4. С амортизацией долга (ОФЗ-АД). Обладают такими же признаками как ОФЗ-ПД с одним только отличием: погашение делается не в конце срока, а частями в течение всего периода обращения. 
5. Облигации федерального займа для населения (ОФЗ-Н). Это так называемые народные облигации. Они не обращаются на организованном биржевом рынке, а доступны для торговли через уполномоченные банки или персональный кабинет на сайте Финуслуг.

Рассмотрим каждый вид ОФЗ подробнее.

ОФЗ-ПД

Это самый популярный вид ОФЗ в портфелях инвесторов. По облигациям федерального займа с постоянным доходом государство регулярно выплачивает фиксированные купонные платежи в течение всего срока обращения. Их размер устанавливается при размещении и не меняется вплоть до погашения.

ОФЗ-ПД, как и все облигации, имеют номинальную стоимость, обычно которая составляет 1000 рублей. Таким образом, инвесторы могут оценить номинальную доходность ОФЗ, которая определяется как отношение годового купона к номинальной стоимости облигации. Между тем размещение может проходить по ценам, отличающимся от номинала как в большую, так и в меньшую сторону.

На вторичном рынке на ценообразование ОФЗ-ПД влияют много факторов, из-за чего после размещения облигации её курс на бирже может расти или снижаться. Поэтому для инвесторов считаются важными два показателя:

• текущей доходности;
• и доходности к погашению.

Процент текущей доходности определяется как отношение годового купона к текущим котировкам.

Доходность к погашению — приведённая в годовое выражение рентабельность с учётом всех ожидающихся купонов по ОФЗ, и разницы между номинальной и текущей стоимостью.

Формула расчёта доходности к погашению ОФЗ-ПД:

(C1 + C2 + …Cn + N − Pt) * 365 / Tn. 

Где: 

• C — ожидающийся годовой купон;
• N — номинал;
• Pt — цена покупки;
• Tn — число дней до конца срока обращения.

ОФЗ-ПК

Облигации федерального займа с переменным купоном, которые также часто называют «флоатеры». Могут использоваться инвесторами в качестве инструмента для хеджирования риска изменения процентных ставок. Такая возможность есть из-за переменной величины платежей, которая не определена заранее на весь срок обращения ОФЗ-ПК, но привязана к ставке денежного рынка (RUONIA).

При размещении ОФЗ размер платежа по первому купону рассчитывается на основании текущей ставки RUONIA. Каждый следующий купон определяется в зависимости от уровня ставки RUONIA в расчётном периоде. В свою очередь, RUONIA зависит от ключевой ставки ЦБ РФ, которая может расти или падать на фоне усиления или ослабления инфляционного давления.

Оценить полную доходность к погашению ОФЗ-ПК можно лишь условно. Поэтому инвесторы обращают внимание на текущую доходность по этим облигациям, которая обычно растёт на фоне усиления инфляционного давления. Это приводит к повышению ставки RUONIA и, как следствие, к увеличению следующего купона.

ОФЗ-ИН

Облигации федерального займа с индексируемым номиналом. Их ещё называют «линкеры». Это ещё один инструмент хеджирования рисков инфляционного давления, так как его рентабельность напрямую зависит от общего уровня инфляции.

По ОФЗ-ИН предусмотрен фиксированный купон обычно в размере 2,5% от номинала. При этом номинал облигации каждый месяц индексируется (увеличивается) на размер инфляции.

То есть стоимость ОФЗ-ИН на момент обратного выкупа эмитентом будет больше, чем была. А размер купона каждый раз определяется в зависимости от проиндексированного номинала.

ОФЗ-АД

По облигациям федерального займа с амортизацией долга делаются частичные выплаты номинала до наступления срока полного погашения.

Практика амортизации долга может применяться не только к ОФЗ, но и к любым другим облигациям. Это позволяет эмитенту равномерно распределить обязательства по обслуживанию долга, а не выплачивать всю сумму сразу в конце срока обращения.

Например, ОФЗ-АД сроком на пять лет с 20-процентной амортизацией долга, номиналом 1000 рублей и купоном 10% будет погашаться равномерно каждый год на 200 р. То есть к окончанию первого года её номинал составит 800 р., второго — 600 р., и т. д., пока не будет выплачен остаток 200 рублей в конце пятого года. Купонные выплаты, соответственно, составят 100 р. в первый год, 80 р. во второй и т. д.

Инвесторам такие облигации интересны в том случае, когда на рынке суверенного долга ожидается спад, при котором котировки ОФЗ имеют устойчивую тенденцию к снижению. Тогда инвесторам становится выгодно частичное погашение на фоне более низких котировок облигаций на вторичном рынке, что позволяет реинвестировать капитал и получить прибыль от дополнительных вложений.

ОФЗ-Н

Облигации федерального займа для населения — отдельный вид ценных бумаг, тоже выпускаемых Минфином РФ, но которые не обращаются на организованном рынке. Покупка и продажа ОФЗ-Н физическими лицами возможна через уполномоченные банки. Как правило, они размещаются на три года, но для покупателей таких облигаций есть обязательное условие — минимальный срок владения один год.

Купон начисляется каждые полгода, но если владеть ОФЗ-Н менее 12 месяцев, то доход не выплачивается. Деньги можно забрать в любое время без ограничений.

К плюсам ОФЗ-Н можно отнести повышенную доходность по сравнению с банковскими вкладами. А также гарантии государства, что важно для сумм выше 1,4 млн р., на которые не распространяется действие системы страхования вкладов.

К минусам — повышенные комиссионные и пониженную доходность по сравнению с обычными облигациями, вращающимися на бирже.

ОФЗ-Н подойдут для начинающих инвесторов, чтобы приобрести первый опыт на операциях с ценными бумагами.

Как зарабатывают ОФЗ

Заработать на облигациях федерального займа можно несколькими способами.

1. ОФЗ Минфин размещает в формате аукциона по ценам ниже номинальной стоимости, где инвесторы могут их купить, чтобы продать на вторичном рынке по более высокой цене. Но из-за больших сумм такой заработок доступен коммерческим организациям или инвесторам с крупным капиталом.
2. Инвестиции в ОФЗ позволяют получить доход от регулярного получения купонов, которые обычно выплачиваются раз в полгода или квартал. При покупке ОФЗ нужно учесть, что в период между выплатами каждый день рассчитывается размер накопленного купонного дохода (НКД). Таким образом, покупатель ОФЗ оплачивает продавцу рыночную цену облигации и НКД по ней, который компенсируется следующим купоном. Аналогичным образом, если продать ОФЗ в период между купонными выплатами, то продавец получит рыночную цену и НКД на момент продажи.
3. В конце срока обращения котировки ОФЗ стремятся к номинальной стоимости, что позволяет получить доход от повышения курса. То есть доход на прирост капитала возможен, если купить ОФЗ на вторичном рынке по цене ниже номинала и дождаться погашения.

Налогообложение ОФЗ

С доходов, полученных от операций с ОФЗ, надо платить налог на прибыль. Начиная с 2025 года действует двухступенчатая система налогообложения со ставкой:

• 13% при суммарном доходе до 2.4 млн р.;
• 15% с превышения суммы 2.4 млн р.;
• 30% — для нерезидентов Российской Федерации.

Исключение — ИИС (индивидуальный инвестиционный счёт). Государство для развития в России практики инвестирования на фондовом рынке предоставляет инвесторам льготы, открывшим индивидуальный инвестиционный счёт. Если вместо обычного брокерского счёта, открыть ИИС, то можно не платить налог на прибыль от инвестиций, в том числе от полученного купонного дохода. А также делать возврат НДФЛ с уплаченных за год налоговых взносов.

Как рассчитать доходность ОФЗ

Доходность облигаций федерального займа зависит от общего уровня процентных ставок и срока, оставшегося до погашения отдельно взятой бумаги. Как правило, доходность длинных ОФЗ (долгосрочные со сроком обращения более 5 лет) больше, чем у коротких облигаций, хотя бывают исключения.

Стоимость облигаций обычно снижается на фоне растущих процентных ставок, что приводит к повышению доходности ОФЗ. И, наоборот, в условиях общего снижения ставок растёт цена, а доходность, соответственно, снижается.

Есть много способов оценки потенциальной доходности ОФЗ. Определить её в полной мере, с учётом реинвестирования, позволяет оценка эффективной доходности к погашению. Эта достаточно популярная модель оценки даёт наиболее точное представление о потенциальном доходе. 

Формула расчёта эффективной доходности ОФЗ выглядит следующим образом: 

Д = ((Н − Ц + К − НКД) / Ц * 360/t) * 100% + ∑ ИК.

Где:

• Д — доходность;
• Н — номинал;
• Ц — цена покупки (рыночная);
• К — сумма купонных выплат за период, оставшийся до погашения;
• НКД — накопленный купонный доход;
• t — количество дней до конца срока обращения;
• ∑ ИК — доход от реинвестирования.

Оценка потенциального дохода от реинвестирования может оказаться трудоёмкой задачей. Но не обязательно делать все расчёты самостоятельно. Можно посчитать онлайн с помощью готового калькулятора на разных платформах, например, на сайте Московской биржи.

Если есть желание сделать расчёты самому, то можно воспользоваться встроенной в Excel функцией ЧИСТВНДОХ, применив её к ряду с денежными потоками (доходы от купонов и погашения за вычетом расходов на приобретение) и на основе ряда дат.

Как и где купить ОФЗ

Процедура ничем не отличается от приобретения других ценных бумаг. ОФЗ обращаются на организованном рынке Московской биржи. Чтобы совершать с ними финансовые операции, необходимо выбрать брокера, открыть брокерский счёт или ИИС, установить соответствующее ПО для торговли (торговый терминал) на компьютер и/или приложение для мобильного устройства, пополнить депозит.

После этого можно совершать сделки и покупать или продавать любые ценные бумаги — акции, облигации, включая государственные ОФЗ, инвестировать в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), валюты и другие финансовые активы, размещая заявки на бирже.

Риски ОФЗ

Всем инвестициям на рынке ценных бумаг, в том числе гособлигациям, сопутствуют два вида рисков: специфический и системный.

К первому относится риск эмитента — банкротство и/или дефолт по обязательствам. В случае с ОФЗ вероятность этого стремится к нулю, так как исполнение обязательств гарантируется государством.

К системным рискам относится влияние макроэкономических факторов, на которые инвесторы не могут повлиять:

• изменения процентных ставок;
• усиление инфляционного давления;
• ошибки в проведении бюджетной политики;
• геополитическая напряжённость.

Все эти риски могут провоцировать повышенную рыночную волатильность и, как следствие, сильные колебания котировок, которые могут опускаться ниже цен покупки, и тогда открытые позиции станут убыточными. Но отрицательный результат может оказаться расчётным и временным, если не возникает срочной необходимости закрывать позиции. А в случае с ОФЗ можно просто дождаться их погашения, что гарантированно позволит получить доход от вложенного капитала.