Облигации (бонды) относятся к долговым инструментам фондового рынка. Выпуская эту ценную бумагу, эмитент получает финансирование, а инвестор — процентный доход. Но не все облигации погашаются в конце срока. Есть такие, по которым номинальная стоимость выплачивается по частям. В статье рассмотрим, что такое облигации с амортизацией долга, кто их выпускает, какие у них плюсы и минусы для инвесторов и эмитентов.
Что такое облигации с амортизацией
Амортизация облигации — это постепенное погашение ее номинальной стоимости в течение всего срока обращения. Проще говоря, инвестор получает вместо одного большого платежа в конце срока обращения, несколько маленьких, равномерно распределенных на весь период.
В общих случаях облигации бывают двух типов: дисконтные и купонные. Первые не предполагают выплату эмитентом регулярных платежей, а доход инвестор получает от разницы между ценой размещения (или ценой покупки на вторичном рынке) и номиналом при погашении (если не рассматривать продажу на вторичном рынке).
Купонные облигации отличаются от дисконтных тем, что по ним эмитент с объявленной при размещении регулярностью делает выплаты (купонные платежи) вплоть до погашения.
В обоих случаях номинальная стоимость полностью выплачивается инвестору при погашении бонда.
Другой тип — амортизируемые облигации. Это ценные бумаги, по которым основная сумма долга (номинальная стоимость) выплачивается частями в течение всего срока обращения вместе с процентными платежами, если речь о купонных амортизируемых облигациях. Этим они отличаются от обычных долговых инструментов, по которым основная сумма долга выплачивается в конце срока обращения.
Амортизационные облигации можно сравнить с ипотечными кредитами с фиксированной ставкой, величина ежемесячных платежей, по которым остаётся неизменной в течение всего срока и учитывает суммы по закрытию основного долга и процентных обязательств.
Основная сумма долга, выплачиваемая в течение срока обращения облигации, распределяется в соответствии с графиком амортизации, который, как правило, предусматривает равные платежи до полного погашения (линейный метод). Тем не менее в отношении амортизируемых облигаций нет обязательных условий о выплатах равными долями через одинаковые периоды, а начало выплат по возмещению номинала может быть отсрочено на усмотрение эмитента. То есть эмитент может самостоятельно определять сроки и суммы платежей, исходя из собственных денежных потоков (нелинейный метод).
Виды амортизационных облигаций
Облигации с амортизацией отличаются по типу эмитента.
-
Государственные облигации с амортизацией. В России государственными являются облигации федерального займа — ОФЗ-АД, где приставка «АД» означает амортизацию долга. Они размещаются Министерством финансов. Доходность таких облигаций в процентах зависит от ключевой ставки ЦБ РФ и может немного превышать среднюю ставку по депозитам в коммерческих банках (что также справедливо ко всем типам ОФЗ).
-
Муниципальные облигации с амортизацией. К этой категории относятся облигации, которые выпускают муниципальные власти для финансирования региональных бюджетов. Доходность у них, как правило, несколько выше, чем у государственных ОФЗ-АД.
-
Корпоративные облигации с амортизацией. Их выпускают компании и коммерческие организации с целью фондирования и привлечения инвестиций. В этой категории можно выделить еще два сегмента облигаций — инвестиционного класса и высокодоходного. К первому относятся облигации, выпущенные эмитентами с рейтингом не ниже инвестиционного. К высокодоходным относятся облигации, которые выпускаются эмитентами, чей рейтинг не дотягивает до инвестиционного. Именно высокодоходные облигации, как следует из названия, предлагают самую высокую доходность, но также они более рискованные.
Если инвестор стремится к минимизации рисков, то ему следует ориентироваться на государственные ОФЗ-АД.
Также облигации с амортизацией отличаются по виду дохода:
-
купонные — с периодическими выплатами купона в установленный срок;
-
дисконтные (бескупонные) — облигации выпускается по цене ниже номинала, а доход получается от разницы между ценой покупки и продажи;
-
с переменным купоном, который меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры;
-
с плавающим купоном, когда процент по выплатам привязан к какому-то индикатору, обычно это ключевая ставка ЦБ.
Плюсы облигаций с амортизацией
Для инвесторов преимущество инвестиций в облигации с амортизацией связано с большей гарантией возврата вложений из-за меньших рисков, связанных с дефолтом по обязательствам эмитента. Так как долг возвращается постепенно по частям, то происходит более быстрый возврат средств, что уменьшает риск полного непогашения эмитентом по номиналу.
Доходность облигаций с амортизацией, как правило, несколько выше, чем у обычных. К другим преимуществам можно отнести гибкость в управлении потоками капитала, так как инвестор получает возможность повторно вложить средства от частичного погашения в другие биржевые инструменты и своевременно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, например, при изменении общего уровня процентных ставок.
Для эмитентов выпуск облигаций выгоден прежде всего компаниям с постепенной окупаемостью бизнеса, что позволяет им поэтапно погашать задолженность в зависимости от входящего денежного потока. Также более высокая процентная ставка по амортизационным облигациям сокращает сроки привлечения финансирования и не приводит к увеличению расходов на обслуживание долга, так как по мере постепенного погашения обязательств уменьшается номинальная задолженность и, как следствие, сумма платежей, которая начисляется на остаток долга.
Минусы облигаций с амортизацией
Для инвестора недостатки облигаций с амортизацией связаны с необходимостью реинвестирования средств после каждого частичного погашения, теряя на биржевых комиссиях деньги при покупке новых активов.
А также такие бумаги обладают меньшей ликвидностью, так как менее популярны на вторичном рынке.
Пример расчёта доходности
Предположим, что вы покупаете облигацию номиналом 1 тысяча рублей, с доходностью 10% годовых, сроком обращения четыре года и ежегодной амортизацией 25%. В этом случае вы получите за время инвестирования четыре купонные выплаты в размере 100, 75, 50 и 25 рублей, так как в каждый последующий год номинал облигации будет амортизироваться и доходность по ней будет определяться от остаточной суммы номинала. Таким образом, за время владения получите 250 рублей в виде купонных выплат (или 25% за всё время):
-
за 1 год владения — 250 + 100 рублей (25% амортизация от номинала + 10% купонной доходности);
-
на 2 год владения — 250 + 75 рублей (25% амортизация от номинала + 10% купонной доходности от остаточной суммы номинала);
-
3 год — 250 + 50 рублей;
-
4 год — 250 + 25 рублей.
Тем не менее, если продолжить реинвестировать полученные купоны по остаточной номинальной стоимости при прочих неизменных условиях, то за всё время можно получить большую доходность.
Амортизируемый облигации менее популярны среди инвесторов, что отражается в количестве их обращения на вторичном рынке по сравнению с классическими облигациями. Но иногда они могут быть более выгодны для инвесторов, например, при росте процентных ставок. Тогда частичное погашение средств позволяет их реинвестировать на фондовом рынке по более высокой ставке. Классические облигации такой возможности не дают, так как фиксируют доходность на весь период до даты погашения. То есть амортизируемые облигации дают некоторую гибкость в управлении капиталом и страховку на случай общего роста процентных ставок.
Где найти облигации с амортизацией
Выбрать для инвестиционного портфеля амортизационные облигации можно на онлайн-платформах брокерских компаний, настроив соответствующие параметры поиска. Приложение само выдаст результаты с перечнем всех выпусков, с указанием текущей доходности и к погашению, периодичностью выплат. Также все биржевые инструменты можно найти прямо в торговом терминале.
Если вы хотите инвестировать на фондовой бирже, откройте брокерский счет в инвестиционной компании «Цифра брокер». Наши эксперты помогут составить инвестиционный план покупки финансовых инструментов на любой временной горизонт.
