Даже при росте номинальной доходности инфляция может уменьшать реальный результат инвестиций. Разбираемся, что такое инфляция и как она влияет на капитал.
Что такое инфляция
Инфляция — это устойчивый общий рост цен в экономике, при котором деньги со временем теряют покупательную способность.
|
В продуктовую корзину входят базовые продукты: хлеб, молоко, яйца, курица, рыба, овощи. В 2025 году за корзину с месячным набором продуктов в среднем пришлось бы заплатить чуть больше 7 тысяч рублей. А в 2024 году эта корзина стоила около 6,7 тысячи рублей. Так выглядит инфляция. |
При этом цены растут неравномерно: одни товары дорожают быстрее, другие — медленнее. Какие-то продукты периодически дешевеют — например огурцы и помидоры стоят меньше всего в сентябре и октябре. Но общая сумма расходов все равно увеличивается.
Умеренная инфляция — нормальное явление для растущей экономики. Она отражает обновление производства, развитие компаний, изменение структуры рынка. При этом крайние формы — гиперинфляция или, наоборот, дефляция — несут серьезные риски.
Основные причины инфляции
Инфляция обычно связана с конкретными экономическими процессами. Основные причины роста цен — увеличение спроса и рост издержек.
Инфляция спроса
Инфляция спроса возникает в ситуации, когда денег в экономике становится больше, а объем товаров и услуг растет медленно. Население активнее тратит, компании фиксируют высокий спрос, но предложение не успевает подстроиться. Из-за этого продавцы массово повышают цены.
Обычно инфляция спроса начинается, когда у граждан увеличиваются доходы, расширяется доступ к кредитам или растут государственные расходы. Чтобы сдерживать этот процесс, Банк России использует меры денежной политики. Один из основных инструментов — ключевая ставка. При ее повышении спрос постепенно охлаждается, инфляционное давление снижается.
Инфляция издержек
Инфляция издержек связана с высокими затратами на стороне производителей. Если цены на сырье, энергию, логистику, рабочую силу или аренду растут, компания поднимает стоимость товаров даже при стабильном спросе.
На практике инфляция редко сводится к одной причине. Рост издержек подталкивает цены вверх, а устойчивый спрос со стороны населения закрепляет их.
Виды инфляции
Товары могут дорожать постепенно, а могут резко вырасти в цене в два раза. Все это — разные виды инфляции. О каждом из них подробнее расскажем ниже.
Умеренная инфляция
Умеренная инфляция — это постепенный, предсказуемый рост цен. Экономика сохраняет устойчивость, компании продолжают планировать производство, а население — расходы и накопления.
Обычно при умеренной инфляции:
- стоимость товаров растет равномерно;
- покупательная способность снижается постепенно;
- доходность по инвестициям и сбережениям несложно рассчитать.
Галопирующая инфляция
Галопирующая инфляция — это резкий скачок цен от 10 до 100% в год.
Признаки галопирующей инфляции:
- резкий подъем стоимости товаров на широком рынке;
- снижение доверия к деньгам как средству сбережения;
- рост неопределенности для компаний и инвесторов.
В таких условиях население чаще старается быстрее потратить деньги или вложить их в активы, которые помогают сохранить стоимость сбережений. Например, люди срочно стараются купить квартиру, чтобы не остаться без жилья в кризисный период.
Бизнес, в свою очередь, закладывает инфляционные ожидания в цены, договоры и долгосрочные контракты, чтобы снизить риски роста издержек в будущем.
Гиперинфляция
Гиперинфляция — это крайняя форма инфляции, при которой рост цен выходит из-под контроля. Деньги теряют функцию надежного средства расчета и накопления, а стоимость товаров меняется за очень короткий промежуток времени.
Для гиперинфляции характерны:
- стремительное обесценивание денег;
- разрушение долгосрочного планирования;
- переход экономики к альтернативным формам расчетов и сбережений.
В такой ситуации финансовая система перестает выполнять свои базовые функции, а экономические и социально негативные последствия затрагивают все слои населения. Пример гиперинфляции — Россия начала 1990-х годов. Деньги обесценивались за месяцы и недели, покупательная способность резко снижалась, долгосрочное планирование становилось невозможным.
Как измеряют инфляцию в России
Индекс потребительских цен (ИПЦ) — основной показатель инфляции в России. Его рассчитывает и использует Росстат для анализа покупательной способности денег, доходности сбережений и динамики расходов населения.
ИПЦ показывает, как со временем меняется стоимость набора товаров, которые регулярно покупают граждане. Для этого Росстат отслеживает цены на товары и услуги, а затем сравнивает их с показателями предыдущих периодов.. Итоговый показатель отражает среднее изменение стоимости такого набора.
С 2021 года ИПЦ больше не рассчитывается по фиксированной «потребительской корзине». Для расчета используют обновляемый набор товаров и услуг с учетом реальной структуры расходов населения. Такой подход точнее отражает фактические расходы населения.
Расчет строится на сравнении цен текущего периода с базовым. По сути, считается коэффициент изменения стоимости набора, который показывает, на сколько процентов выросли или снизились цены. ИПЦ публикуется ежемесячно, поэтому самостоятельно рассчитывать его по формуле не обязательно.
Есть и другие индексы расчета. Например, базовая инфляция показывает изменение стоимости вещей без учета наиболее волатильных компонентов. Ее используют, чтобы понять устойчивый тренд, не искаженный сезонными колебаниями. Индекс цен производителей отражает, как меняется стоимость товаров на этапе производства, до попадания на розничный рынок. Он помогает проанализировать давление издержек на бизнес. Дефлятор ВВП отражает изменение цен во всей экономике, а не только в потребительском секторе.
Последствия инфляции для экономики и сбережений
Инфляция влияет как на личные накопления, так и на работу компаний и государства. Вот основные последствия.
Обесценивание денег и сбережений
Инфляция оказывает влияние на доходы граждан, снижая реальную ценность денег и сбережений. Даже при неизменной сумме дохода или росте зарплаты покупательная способность может сокращаться, если цены растут быстрее.
Особенно чувствительны к инфляции фиксированные доходы. Например, если инфляция растет, а зарплата остается прежней, на привычные расходы уходит все больше средств. При этом шансы на формирование финансовой подушки сокращаются, даже если формально доход не снизился.
Неопределенность для бизнеса и экономики
Из-за инфляции бизнесу сложнее планировать масштабирование. Растущие издержки, колебания цен на сырье и услуги, а также изменение поведения потребителей повышают неопределенность. Бизнесу сложнее оценивать будущую стоимость проектов, выстраивать долгосрочные договоры и прогнозировать финансовые результаты.
На уровне экономики это может приводить к перекосам: одни отрасли адаптируются быстрее, другие — отстают, а ресурсы распределяются менее эффективно.
При этом у инфляции есть положительные последствия. Умеренный рост цен может сопровождать экономическое развитие, поддерживать деловую активность, стимулировать обновление производства. В таких условиях компании получают сигнал к расширению, а экономика — к росту.
Как инфляция влияет на разные инвестиционные активы
Инфляция по-разному влияет на инвестиционные активы. В одних случаях рост цен снижает реальную доходность, в других — меняет риски и поведение рынка. Ниже разберем, как инфляция отражается на основных инструментах.
Акции и бизнес
Влияние инфляции на акции компаний нельзя назвать однозначным. Оно зависит от того, как именно предприятие зарабатывает, насколько гибко может реагировать на рост цен.
С одной стороны, инфляция повышает издержки. Дорожают сырье, логистика, энергия, аренда, зарплаты. Если компания не может компенсировать эти расходы, ее прибыль снижается, а вместе с ней — привлекательность акций. В таких условиях бизнес с низкой маржинальностью или жесткой конкуренцией чувствует себя хуже.
С другой стороны, компании с «ценовой силой» легче адаптируются к инфляции. Это бизнесы, которые могут перекладывать рост издержек на потребителей за счет повышения стоимости без резкого падения спроса. Например, это сырьевые компании, фармацевтика, IT. В таких случаях выручка растет, а бизнес частично защищает свою стоимость от обесценивания денег.
Облигации
Для облигаций с фиксированным купоном инфляция — один из основных рисков. Купонный доход стабилен, но цены могут меняться достаточно быстро. Поэтому при росте инфляции реальная доходность таких облигаций снижается, в ряде случаев может даже стать отрицательной.
|
Представим облигацию с фиксированным купоном 8% годовых. Инвестор вложил 100 тысяч рублей, через год получил 8 тысяч купонного дохода. Номинально сумма выросла до 108 тысяч рублей. Но если за тот же год инфляция составила 10%, покупательская способность снизится. То, на что год назад хватало 100 тысяч рублей, теперь стоит уже около 110 000. В итоге полученный купон — невыгодное вложение. |
Высокая инфляция повышает риск долгосрочных инвестиций в облигации. Рост ставок приводит к снижению цен на ранее выпущенные бумаги: чем длиннее срок до погашения, тем заметнее этот эффект.
Частичным решением считаются ОФЗ-ИН — облигации федерального займа с индексируемым номиналом. Их стоимость и выплаты привязаны к ИПЦ, поэтому при ускорении инфляции номинал растет вместе с индексом. Эти облигации не исключают риски, но позволяют частично компенсировать влияние инфляции.
Недвижимость
Недвижимость часто рассматривают как защиту от инфляции. В таких условиях обычно дорожают как сами объекты, так и аренда, поэтому доход от сдачи может частично компенсировать обесценивание денег. Интерес к недвижимости в турбулентные периоды, как правило, растет — он напрямую связан со спросом и ситуацией на локальном рынке.
При этом у недвижимости есть ограничения. Это низколиквидный актив: продать объект быстро и без потерь сложно, особенно на спаде рынка. Кроме того, для покупки обычно нужен крупный капитал или ипотека — это увеличивает финансовые риски.
Результат вложений сильно зависит от региона и формата жилья. Например, небольшая студия под аренду в городе-миллионнике оказывается выгоднее, чем большая квартира в маленьком городе.
Золото и драгоценные металлы
Плюс драгоценных металлов в том, что они не связаны напрямую с доходами компаний или экономикой отдельной страны. Поэтому при росте инфляции их рассматривают как способ сохранить стоимость капитала.
Минус в том, что цена золота может как расти, так и снижаться даже в условиях высокой инфляции. На нее влияют процентные ставки, курс валют, общее настроение инвесторов. Когда на рынке появляются инструменты с высокой фиксированной доходностью, интерес к золоту обычно снижается.
В отличие от других активов, золото не приносит регулярного дохода. Доходность формируется только за счет изменения цены, поэтому результат зависит от момента покупки и продажи.
Стратегии защиты инвестиций от инфляции
Главная задача при инвестициях в условиях инфляции — добиться доходности, которая опережает рост цен. Универсального решения не существует, поэтому ключевым принципом становится диверсификация: распределение средств между активами с разной реакцией на инфляцию.
Базовый подход — вложения в акции устойчивых компаний. Бизнес, который может закладывать рост издержек в стоимость товаров и услуг, обычно легче проходит инфляционные периоды. При оценке таких вложений важно смотреть на реальную доходность, а не на номинальную динамику котировок.
Для более консервативной части портфеля используют инструменты с защитой от инфляции, например ОФЗ-ИН. Они не рассчитаны на высокую доходность, но помогают сохранить покупательную способность капитала.
Часть средств можно направить в активы, связанные с экономикой: недвижимость, сырье, драгоценные металлы. Эти инструменты реагируют на инфляцию по-разному, но вместе способны снизить общий риск портфеля.
Кроме того, нельзя забывать о грамотном управлении инвестиционным портфелем. Регулярный пересмотр структуры, понимание экономических изменений, базовая финансовая грамотность позволяют снижать долгосрочные риски.
Перед тем, как выбрать стратегию и начать инвестировать, нужно открыть брокерский счет. Это можно сделать на сайте «Цифра брокер».
