Разбираться с ценными бумагами сложно: одинаковые купоны могут приносить больше или меньше денег на счет. Чтобы не ошибиться с выбором, важно понимать, как устроена доходность облигаций и какие показатели отражают реальную прибыль.
Что такое облигации
Облигации — это долговые ценные бумаги. Если упростить, то при покупке инвестор дает деньги в долг эмитенту — компании или государству. Взамен эмитент выплачивает проценты (купоны) и возвращает номинальную стоимость бумаги в дату погашения.
Облигации считаются более предсказуемыми, чем акции: их цена на бирже колеблется меньше, а доход можно рассчитать заранее, если держать активы до погашения. Достаточно надежным активом считаются ОФЗ — это долговые ценные бумаги, которые выпускает государство.
Приобрести бумаги можно на бирже через брокерский счет или в составе паев. Многие инвесторы используют их как стабильную часть портфеля — чтобы сглаживать просадки, получать регулярные выплаты. Конкретная доля зависит от стратегии: у начинающих инвесторов и тех, кто не готов к высоким рискам, облигации часто занимают от 30 до 70% портфеля. Более агрессивные инвесторы держат их лишь как «подушку» рядом с акциями.
Почему инвестору важно разбираться в доходности облигаций
Это помогает:
Заранее понимать, сколько получится заработать. Даже если у облигации высокая купонная ставка, реальная доходность может быть ниже ожидаемого. Например, если ценная бумага приносит 10% годовых, но вы купили ее выше номинала, фактическая прибыль будет меньше. Котировка купона на рынке тоже может меняться, без расчетов легко преувеличить будущий доход.
Сравнивать разные облигации между собой. У каждой бумаги своя ставка, срок и цена. Одна может давать 12% купона, но стоит дороже номинала и гасится через полгода. Другая — 8%, но стоит почти по номиналу, ее срок погашения наступит через три года. Доходность помогает понять, какая из них выгоднее.
Учитывать риски и лишние траты. Бумага может подешеветь, особенно если растет ключевая ставка или падает интерес к выпуску. Из-за этого, если продать актив раньше срока, можно получить меньше, чем вложили. Если у эмитента возникают финансовые трудности, купонные выплаты могут задерживаться или сокращаться. К этому добавляются налоги и комиссии брокера, которые уменьшают реальную прибыль.
Планировать, когда продавать бумаги. Если держать активы до погашения, вы получите одну доходность. Если продадите раньше — другую. Базовые расчеты помогают понять, когда выгоднее продавать и сколько примерно получится заработать к нужной дате.
Избегать рискованных или малоликвидных бумаг. Иногда облигация выглядит выгодной, но почти не торгуется — продать будет сложно. Или ее выпускает компания с высоким риском дефолта. Разобравшись в доходности, проще отсеять такие варианты и не потерять деньги.
Виды доходности облигаций
Доходность облигации можно посчитать по-разному — только по купонам, исходя из цены покупки или с учетом всего срока до погашения. Такие виды доходности помогают сравнивать бумаги точнее.
Купонная доходность
Купонная доходность показывает, сколько инвестор зарабатывает на регулярных выплатах по облигации — процентах, которые эмитент платит держателю бумаги.
Номинальная ставка
Номинальная ставка (ее также называют купонной ставкой) — это процент, который эмитент выплачивает держателям ценной бумаги от ее номинальной стоимости. Номинал — это сумма, которую инвестор получит, когда срок оборота облигации закончится.
Например, если номинал актива составляет 1000 ₽, а номинальная ставка — 8% годовых, инвестор будет получать 80 ₽ купонного дохода в год, пока держит эту бумагу.
Номинальная ставка не зависит от рыночной цены: купоны начисляются от номинала, сколько бы ни заплатил инвестор при покупке. Поэтому этот показатель отражает не фактическую доходность вложений, а размер процентных выплат, который закреплен в условиях выпуска.
Текущая доходность
Текущая доходность облигации показывает, сколько процентов годовых инвестор получит только от купонных выплат, если купить бумагу сейчас.
Она не учитывает доход или убыток от возможных колебаний стоимости, не связана с номинальной ставкой напрямую — просто сравнивает размер купонов с той суммой, которую инвестор потратит на покупку.
|
Номинал облигации — 1000 ₽, годовой купон — 80 ₽, а текущая цена на рынке — 950 ₽ Текущая доходность = 80 / 950 × 100% ≈ 8,4% годовых. Если купить ту же бумагу дороже номинала — например за 1050 ₽, — доходность снизится: 80 / 1050 × 100% ≈ 7,6% годовых. |
Даже при одинаковых купонах текущая доходность может различаться. Чтобы оценить реальную отдачу, инвесторы учитывают не только размер выплат, но и то, сколько будет стоить купон.
Модифицированная текущая купонная доходность
Модифицированная текущая купонная доходность (МТКД) уточняет текущую: она показывает, как на результат влияет время до ближайшей купонной выплаты.
Обычно облигации приносят доход за счет купонных выплат — регулярных процентов, которые эмитент перечисляет инвестору. При этом важно учитывать, когда именно деньги поступят на счет.
Если проценты выплачиваются уже через 30 дней, инвестор получит деньги быстрее и сможет реинвестировать их в другие ценные бумаги. За год они успеют принести дополнительный доход, поэтому модифицированная текущая доходность окажется выше.
Если же до ближайшей выплаты 180 дней, время бездействия капитала будет длиннее. Тогда итоговая доходность за год будет ниже даже при одинаковой купонной ставке.
Этот показатель помогает точнее сравнивать бумаги на рынке и оценивать, как даты выплат влияют на доход за год. Для инвесторов, которые активно торгуют и планируют перезаходы, модифицированная текущая доходность показывает реальную отдачу вложений лучше.
Доходность при погашении
Доходность облигации к погашению (YTM) — это годовая ставка, которая показывает, какую доходность даст актив при удержании до погашения. Она учитывает все купонные выплаты, разницу между стоимостью покупки и суммой, которую инвестор получит при погашении.
Показатель позволяет сравнивать между собой бумаги с разными купонами, рыночной ценой и сроками обращения на основе единого показателя годовой доходности. Брокеры часто ориентируются на YTM к ближайшему событию — погашению или оферте (если эмитент заложил право досрочного выкупа), поэтому можно встретить термин «доходность к оферте».
Внутри термина «доходность к погашению» в рознице обычно различают простую и эффективную доходность.
Простая доходность к погашению (ПДКП)
Это линейная оценка дохода «в годовых» без капитализации купонов. Подходит для быстрых прикидок «на салфетке», когда нужно учесть купонные выплаты и разницу между суммой сделки и номиналом, но не рассчитывать точные даты выплат и проценты.
Формула расчета простой доходности к погашению выглядит так:
.png)
В этой формуле:
-
НЦ — номинальная цена,
-
ПЦП — полная цена покупки.
|
Предположим, номинал облигации — 1000 ₽, полная цена покупки — 940 ₽, купоны за весь срок — 120 ₽, до погашения — 730 дней. ПДКП = (1000 − 940 + 120) / 940 × (365 / 730) × 100% ≈ 9,6% годовых |
Формулу стоит использовать для черновых расчетов. У нее есть ограничения: она игнорирует точные даты купонов, НКД, возможную амортизацию и сложные проценты, поэтому при покупке стоит ориентироваться на эффективную YTM.
Эффективная доходность к погашению (ЭДКП)
Это «строгая» YTM — по сути внутренняя норма доходности всех будущих денежных потоков по ценной бумаге. Ее можно использовать как инструмент для оценки и сравнения активов.
Расчет эффективной доходности нужен, потому что полученные купонные выплаты не обязательно держать на счете: их часто используют для покупки облигаций или других ценных бумаг. Такое реинвестирование возможно, когда накопленной суммы уже хватает на новую покупку.
Для оценки дохода с учетом реинвестирования применяют упрощенную годовую формулу. В ней учитываются разница между номиналом и рыночной стоимостью, а также суммарные купоны до погашения (за вычетом НКД на момент покупки).
.png)
В этой формуле:
-
НЦ — номинальная цена,
-
РЦ — цена на рынке,
-
НКД — накопленная купонная доходность.
|
Предположим, номинал облигации — 1000 ₽, рыночная цена — 900 ₽, сумма купонов до погашения — 210 ₽, НКД на момент покупки — 35 ₽, до погашения — 913 дней. ЭДКП = (1000 − 900 + (210 − 35)) / 900 × (365 / 913) × 100% ≈ 11,9% годовых |
Доходность бескупонных бумаг
Бескупонные облигации не приносят регулярных выплат. Инвестор зарабатывает на них за счет разницы между суммой сделки и номиналом: покупает дешевле, а при погашении получает полную номинальную стоимость.
|
Если облигация с номиналом 1000 ₽ продается с дисконтом 15%, ее можно купить за 850 ₽. На дату погашения инвестор получит 1000 ₽ — разница в 150 ₽ и будет доходом. В процентах от вложенной суммы это около 17,6% за весь срок (годовая доходность зависит от того, сколько осталось до погашения). |
На реальную доходность влияет уровень инфляции: чем он выше, тем меньше покупательная способность полученной суммы. Поэтому часть инвесторов предпочитает не держать такие бумаги до погашения, а продать их раньше, когда стоимость выросла и можно зафиксировать прибыль.
Как рассчитать доходность облигации
Посчитать доходность можно вручную, но чаще инвесторы пользуются готовыми сервисами. Обычно используют калькулятор облигаций на сайте Московской биржи. В нем достаточно ввести сумму сделки, номинал, ставку и даты купонных выплат: он автоматически покажет итоговую доходность и сумму выплат.
Такой подход помогает разобраться, сколько вы получите, если учесть затраты на покупку, сроки и размер купонов.
Если нужна только прикидка, можно сделать расчет купонного дохода по облигациям: сложить все плановые выплаты до погашения и посмотреть, какую долю от вложенной суммы они составят. Но чтобы не ошибиться, лучше все же использовать калькулятор.
Налогообложение дохода от облигаций
Доход по облигациям облагается НДФЛ. Налог начисляется на купонные выплаты, на разницу между суммой сделки и ценой продажи или погашения, если бумаги подорожали. При этом эти две базы не суммируются: убыток от снижения стоимости нельзя зачесть против налога на купоны.
Например, если купить облигации по 105% от номинала, продать их по 100% и за время владения получить 5% купонного дохода, придется заплатить налог с этих 5%. Убыток из-за того, что актив подешевел, не уменьшит налоговую базу. В итоге инвестиция может оказаться убыточной именно из-за налога.
Если ценную бумагу покупают в середине купонного периода, инвестор платит продавцу накопленный купонный доход. При следующей выплате купона он получает всю сумму, с нее удерживается налог — даже с той части, которая была начислена до покупки бумаги. Фактически инвестор платит налог за период, когда он еще не владел облигацией.
Если ставка купона превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 п. п., с превышения удерживается налог по повышенной ставке — 35%. Для бумаг в иностранной валюте дополнительно считают доход от курсовой разницы: если при пересчете в рубли сумма продажи оказалась выше суммы покупки, с разницы удержат налог.
Чтобы оценить итоговую выгоду, считают финансовый результат — предполагаемую доходность за вычетом всех расходов: комиссий брокера, сборов и других удержаний. Затем его уменьшают на налог.
Например, если доходность по облигациям 10%, а расходы 0,5%, результат составит 9,5%. После налога 13% инвестор получит около 8,27% чистыми. Купонные доходы при расчете налога не суммируются между собой, а прибыль и убытки от изменения стоимости по разным бумагам в одном портфеле можно суммировать, если активы проданы и результат зафиксирован.
Способы уменьшить налоговую нагрузку
Снизить налоговую нагрузку можно несколькими способами. Один из них — использовать индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) типа А, который дает право на налоговый вычет до 52 тыс. руб. в год (13% от взносов до 400 тыс. руб.). Можно оформить заявление брокеру, чтобы купоны поступали не на брокерский счет, а на расчетный, затем использовать их для пополнения ИИС. При этом нужно помнить, что новые ИИС сейчас открываются только как ИИС третьего типа.
Еще один способ — льгота на долгосрочное владение. Если облигации держать не меньше трех лет, можно получить инвестиционный налоговый вычет и не платить налог с дохода до 3 млн руб. в год. Чтобы воспользоваться льготой, нужно заранее уведомить брокера или банк. Если через агента оформить не получилось, можно подать декларацию в налоговую.
Также можно сальдировать убытки: убытки от продажи ценных бумаг или акций можно зачесть против уплаченного налога по купонам. Это помогает снизить общую налоговую нагрузку по портфелю.
Доходность помогает оценивать не только проценты на бумаге, но и реальную отдачу от вложенных средств с учетом сроков, стоимости и расходов. Понимая, как она формируется, проще собирать портфель, в котором все активы работают на конкретные финансовые цели.
На сайте «Цифра брокер» можно открыть брокерский счет и начать инвестировать на бирже.
Часто задаваемые вопросы
Чем интересны облигации для инвестиций?
Они помогают сделать портфель более стабильным. Такие активы приносят доход в виде купонных выплат. По ним можно предположить, сколько получится заработать к дате погашения. Бумаги с высокой надежностью эмитента — например ОФЗ — считаются менее рискованными, чем акции, они помогают сгладить колебания портфеля.
Что выгоднее: облигации или вклад?
Вклад дает фиксированный процент и страхование средств, но его ставка обычно ниже, чем доходность облигаций с похожим сроком. Облигации могут принести больше за счет купонов и возможного роста стоимости, но их котировки меняются, поэтому итоговый результат зависит от момента покупки и продажи. Кроме того, при продаже раньше срока доход может оказаться ниже, чем при удержании до погашения.
Для чего нужно считать доходность по облигациям?
Доходность показывает, сколько инвестор действительно получит от вложенных средств, а не просто номинальный процент купона. Она помогает учитывать затраты на покупку, сроки выплат, комиссии и налоги. Без этого расчета невозможно сравнить между собой облигации с разными сроками, купонными ставками и ценой, а также понять, какие из них реально вписываются в стратегию.
