Операционные результаты. В III квартале 2025 года рост операционных показателей ПАО «Фикс Прайс» продолжился: розничная выручка увеличилась на 9,6% в годовом отношении, при этом LFL-продажи выросли на 1,7% благодаря росту среднего чека на 6,2%, хотя трафик оставался под давлением. Сеть «Фикс Прайс» достигла 7567 магазинов после открытия 150 новых магазинов (рост на 10,5% по сравнению с тем же периодом прошлого года), а база программы лояльности расширилась до 31,9 млн участников с рекордной долей покупок по карте в 71,5%. Однако сохраняющийся слабый трафик на фоне агрессивной экспансии сети (рост на 10,4% за год) продолжает указывать на риски для эффективности новых точек и ограниченную покупательскую активность в непродовольственных категориях.
Финансовые результаты за III квартал 2025. Финансовые результаты «Фикс Прайс» продемонстрировали устойчивый рост выручки на 5,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года, до 79,6 млрд руб., поддержанный увеличением розничной выручки на 9,6%. Валовая маржа выросла на 61 б.п. в годовом выражении и составила 31,9%, чему способствовала эффективная работа с ассортиментом и рост доли высокомаржинальной розничной выручки. Однако рентабельность по EBITDA снизилась до 7,6%, что преимущественно отражает значительный рост операционных расходов: доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A) без учета долгосрочных программ мотивации сотрудников (LTIP) и амортизации увеличилась на 213 б.п., до 19,5%, преимущественно из-за роста расходов на персонал до 15,8% выручки (на 203 б.п.) на фоне дефицита рабочей силы на рынке труда. Несмотря на давление на маржинальность, компания сохраняет исключительную финансовую устойчивость, о чем свидетельствует соотношение «Чистый долг»/EBITDA на комфортном уровне (0.3x). По итогам III квартала чистая прибыль «Фикс Прайс» составила 2,5 млрд руб. (маржа 3,2%).
Заключение. Несмотря на сохранение операционного давления, мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Фикс Прайс». Наш базовый сценарий предполагает, что ситуация с маржинальностью и трафиком может начать улучшаться в 2026 году в случае позитивных изменений макроэкономических условий и укрепления потребительского спроса. Ключевыми рисками для реализации этого сценария остаются сохранение инфляционного давления на операционные расходы и более медленное, чем ожидается, восстановление покупательской активности.
Финансовые результаты за III квартал 2025. Финансовые результаты «Фикс Прайс» продемонстрировали устойчивый рост выручки на 5,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года, до 79,6 млрд руб., поддержанный увеличением розничной выручки на 9,6%. Валовая маржа выросла на 61 б.п. в годовом выражении и составила 31,9%, чему способствовала эффективная работа с ассортиментом и рост доли высокомаржинальной розничной выручки. Однако рентабельность по EBITDA снизилась до 7,6%, что преимущественно отражает значительный рост операционных расходов: доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A) без учета долгосрочных программ мотивации сотрудников (LTIP) и амортизации увеличилась на 213 б.п., до 19,5%, преимущественно из-за роста расходов на персонал до 15,8% выручки (на 203 б.п.) на фоне дефицита рабочей силы на рынке труда. Несмотря на давление на маржинальность, компания сохраняет исключительную финансовую устойчивость, о чем свидетельствует соотношение «Чистый долг»/EBITDA на комфортном уровне (0.3x). По итогам III квартала чистая прибыль «Фикс Прайс» составила 2,5 млрд руб. (маржа 3,2%).
Заключение. Несмотря на сохранение операционного давления, мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Фикс Прайс». Наш базовый сценарий предполагает, что ситуация с маржинальностью и трафиком может начать улучшаться в 2026 году в случае позитивных изменений макроэкономических условий и укрепления потребительского спроса. Ключевыми рисками для реализации этого сценария остаются сохранение инфляционного давления на операционные расходы и более медленное, чем ожидается, восстановление покупательской активности.
