Рынок накануне. Угасание надежд на разрядку геополитической напряженности обусловило слабую динамику фондовых индексов. Индекс МосБиржи во вторник упал на 3,32% до 2630,51 п., индекс РТС - на 3,41% до 828,38 п. Индекс суверенного долга RGBI вновь опустился ниже «круглой» отметки 100 п.
Темпы падения рынка ускорились во второй вторника на фоне утверждения обновленной ядерной доктрины в России после того, как США накануне предоставили Украине разрешение на использование дальнобойного оружия для ударов по приграничной территории России.
Новости, ожидания и торговые идеи. Чистый процентный доход Европлана (LEAS 613,8 руб., -3,28%) за 9 месяцев с начала года вырос на 48,3% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составил 18,6 млрд руб. Однако процентные расходы растут опережающими темпами (на 74,6% в указанном периоде), что оказывает давление на чистую процентную маржу, которая снижается, хотя и остается пока на высоком уровне 9%. Резервы под ожидаемые убытки существенно увеличились и достигли 5,2 млрд руб. против 1,5 млрд руб. за 9 месяцев 2023 года. Чистая прибыль повысилась всего на 6,4% до 11,4 млрд руб., с учетом единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 года до 25%, что снизило чистую прибыль на 2,1 млрд руб. Высокие ставки в экономике оказывают и продолжат оказывать давление на бизнес компании, но мы полагаем, что по мере смягчения денежно-кредитных условий результаты и финансовые показатели Европлана в перспективе будут улучшаться, что сохраняет инвестиционную привлекательность акций компании в долгосрочной перспективе.
Выручка МТС (MTSS 186,5 руб., -4,9%) в III квартале 2024 года увеличилась на 15,3% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составила 180,4 млрд руб. Основными драйверами роста остаются сегменты финтех и реклама. OIBDA выросла всего на 4,5% до 61,5 млрд руб. на фоне роста расходов и инвестиций в развитие экосистемы. Чистая прибыль сократилась на 88,8% до 1 млрд руб. за счет существенного роста процентных расходов (на 89%) и отрицательной переоценки финансовых инструментов в размере 5,7 млрд руб. Слабые темпы роста основного бизнеса, рост капитальных затрат, сокращение свободного денежного потока и увеличение долговой нагрузки делают инвестиционный кейс МТС малопривлекательным, что заставляет нас придерживаться осторожной позиции в отношении акций компании.
Выручка ГК «Астра» (ASTR 501,85 руб., -1,92%) за 9 месяцев 2024 года выросла на 84% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составила 8,6 млрд руб. Основной вклад в рост выручки вносит рост продаж продуктов экосистемы (показав четырехкратное увеличение) и повышение выручки от сопровождения продуктов (увеличение в 2,2 раза), тогда как продажи Астра Linux формируют уже меньше половины выручки и в отчетном периоде повысились всего на 29%. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 97% до 2,4 млрд руб., скорректированная чистая прибыль – на 68% до 2,4 млрд руб. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне 0,34х по коэффициенту «Чистый долг»/«скорр. EBITDA». Менеджмент рекомендовал направить на дивиденды по итогам 9 месяцев 2024 года 550 млн руб. или 2,62 руб. на акцию, что соответствует более 100% свободного денежного потока за отчетный период. Придерживаемся позитивной оценки в отношении акций «Астра», ожидая более сильных результатов компании за IV квартал 2024 года, на который в силу сезонности бизнеса традиционно приходится около половины годовых продаж.
Сегодня результаты за 9 месяцев 2024 раскроет «Ренессанс страхование» (RENI 101,6 руб., +1,09%) – один из перспективных эмитентов в финансовом секторе, на наш взгляд.
