Рынок накануне. На прошлой неделе инвесторы на российском рынке получили заслуженное вознаграждение. Индекс МосБиржи в пятницу повысился на 1,68% до 2924,63 п., индекс РТС прибавил 1,17%, повысившись до 1154,84 п. По итогам недели оба индекса показали рост на 7,21% и на 7,95% соответственно. В сегменте суверенного долга сохраняется позитивная динамика: индекс RGBI повысился за неделю на 1,05%, обновив многомесячные максимумы.
Спред доходности десятилетних и двухлетних ОФЗ расширился за неделю до 113 б.п. по сравнению с 47 б.п. в пятницу на предыдущей неделе. Кривая доходности облигаций сместилась вниз за неделю еще на 17-83 б.п. на отрезке от двух до десяти лет, в то время как доходность ОФЗ сроком погашения от одного до двух лет опустилась ниже 13% впервые за много месяцев. Дальнейшая нормализация наклона кривой доходности ОФЗ поддержит восстановление на рынке акций, который получил сильный импульс к росту от улучшения геополитической повестки.
Помимо геополитики, текущее снижение доходности облигаций было обусловлено также ожиданиями дальнейшего снижения ключевой ставки на фоне замедления инфляции в последние недели. Тем не менее такое замедление инфляции во многом объясняется сезонными факторами и может оказаться неустойчивым. В этом контексте внимание инвесторов по-прежнему будут привлекать недельные данные Росстата по инфляции, и любые признаки возобновления инфляционного давления могут спровоцировать консолидацию на рынке облигаций.
Между тем более низкая доходность облигаций подчеркивает привлекательность дивидендных историй на российском фондовом рынке, из которых мы выделяем в том числе акции «Транснефти» (TRNF 1357,4 руб., +1,1%) и «Корп. центр ИКС 5» (Х5 3013 руб., +0,15%). В первом случае потенциальная дивидендная доходность акций превышает нижнюю границу второго десятка, во втором – компания может еще до конца года выплатить промежуточные дивиденды (от 350 до 400 руб. на одну акцию по разным оценкам), что также соответствует двузначной текущей дивидендной доходности. Кроме того, на прошлой неделе завершился обратный выкуп 10,22% акций Х5, что является дополнительным фактором поддержки для котировок акций Х5. Детали обратного выкупа станут известны из финансовых результатов «Корп. центр ИКС 5» за первое полугодие 2025 года, которые компания опубликует уже на этой неделе.
Новости, ожидания и торговые идеи. В начале новой недели позитивные настроения на рынке в целом сохраняются. Ожидания благоприятного исхода предстоящей в конце этой недели встречи президентов России и США поддержат дальнейшее восстановление фондового рынка в направлении 3050-3150 п. по индексу МосБиржи, в то время как вытеснение коротких позиций формирует дополнительный импульс к росту. Тем не менее исключать повышенной волатильности не приходится, в зависимости от новостного фона индексы могут испытывать непродолжительные приступы слабости.
