Мониторинг аукционов ОФЗ. На аукционах в среду 1 октября Минфин разместил два транша ОФЗ с постоянным купоном на 236 млрд руб. по номиналу, что существенно выше предыдущих недель, вероятнее всего это связано с высоким объемом выплат по ОФЗ за последние две недели. Также такой спрос может говорить о том, что рыночные доходности сейчас находятся на привлекательных для инвесторов уровнях. Более того, доходность по ОФЗ-ПД 26250 находятся на более высоких уровнях, чем у ее аналогов, что также могло вызвать дополнительный интерес у инвесторов.
На первом аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26250 с погашением в июне 2037 года. Всего было размещено бумаг на 215 млрд руб., с учетом ДРПА в размере 4 млрд руб. (37% от доступных остатков), общий спрос составил 273 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 85,248%, средневзвешенная — 85,3469% от номинала, что предполагает доходности в размере 15,2% и 15,18% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 637 заявок. Размещение прошло с премией в 2 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 187 млрд руб. На втором аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26224 с погашением в мае 2029 года. Всего было размещено бумаг на 21 млрд руб. (100% от доступных остатков). Спрос составил 33 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 79,9%, средневзвешенная — 79,9652% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,65% и 14,62% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 85 заявок. Размещение прошло с премией в 3 б.п. по средневзвешенной доходности, выручка от аукциона составила 17 млрд руб.
План заимствований Минфина на IV квартал 2025 года составляет 1,5 трлн руб. по номиналу. На текущий момент размещено бумаг на 236 млрд руб., для выполнения плана Минфину необходимо размещать по 115 млрд руб. в течении 11 аукционных дней, с учетом увеличения программы заимствований на 2,2 трлн — 280 млрд руб. По данным Минфина, на конец II квартала объем выпушенных ОФЗ и замещающих облигаций составлял 28,772 трлн руб. по номиналу. Сумма процентных платежей по этим ОФЗ за I квартал 2025 года составила 0,92 трлн руб. и соответствовала примерно 9,15% расходов бюджета во II квартале.
Наше мнение. Сейчас на рынке госдолга наиболее удачными для покупки под снижение ключевой ставки выглядят длинные ОФЗ с фиксированным купоном сроками погашения от 10 лет, в особенности выпуски 26243, 26245, 26246, 26247, 26248, а также 26230, 26233 и 26238. Если стоит выбор между двумя длинными выпусками, то лучшим выбором может быть выпуск с более длинным сроком погашения. Также можно рассмотреть короткие выпуски до трех лет в качестве альтернативы депозиту: 26212, 26207, 26232.
