Мониторинг аукционов ОФЗ. На аукционах в среду 17 сентября Минфин разместил два транша ОФЗ с постоянным купоном на 47 млрд руб. по номиналу, что примерно в два раза ниже показателя предыдущей недели. Вероятнее всего, это связано с недоверием инвесторов относительно скорейшего снижения ключевой ставки, а также с занятием выжидательной позиции перед публикацией бюджета.
На первом аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26246 с погашением в марте 2036 года. Всего было размещено бумаг на 41,3 млрд руб. с учетом ДРПА 2,3 млрд руб. (29% от доступных остатков), общий спрос составил 60,3 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 89,0581%, средневзвешенная — 89,1248% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,51% и 14,5% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 253 заявки. Размещение прошло с премией в 3 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 37 млрд руб. На втором аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26230 с погашением в марте 2039 года. Всего было размещено бумаг на 6 млрд руб. с учетом ДРПА 0,7 млрд руб. (6% от доступных остатков). Спрос составил 21 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 62,55%, средневзвешенная — 62,5747% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,41% и 14,40% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 183 заявки. Размещение прошло с премией в 2 б.п. по средневзвешенной доходности, выручка от аукциона составила 3,5 млрд руб.
План заимствований Минфина на III квартал 2025 года составляет 1,5 трлн руб. по номиналу. На текущий момент размещено бумаг на 1474,3 млрд руб. Для выполнения квартального плана необходимо размещать бумаг на 26 млрд руб. в течении одного из аукционных дней. С начала года ведомство разместило ОФЗ на 4252 млрд руб., годовой план исполнен на 73%, квартальный — на 98%. По данным Минфина, на конец II квартала объем выпушенных ОФЗ и замещающих облигаций составлял 28,772 трлн руб. по номиналу. Сумма процентных платежей по этим ОФЗ за I квартал 2025 года составила 0,92 трлн руб. и соответствовала примерно 9,15% расходов бюджета во II квартале.
Наше мнение. Сейчас на рынке госдолга наиболее удачными для покупки под снижение ключевой ставки выглядят длинные ОФЗ с фиксированным купоном сроками погашения от 10 лет, в особенности выпуски 26243, 26245, 26246, 26247, 26248, а также 26230, 26233 и 26238. Если стоит выбор между двумя длинными выпусками, то лучшим вариантом может быть выпуск с более длинным сроком погашения. Также можно рассмотреть короткие выпуски до трех лет в качестве альтернативы депозиту: 26212, 26207, 26232.
