Хрупкое равновесие. Обзор российского рынка на 1 сентября

Рынок накануне. Инвесторы на российском фондовом рынке проявляют нерешительность. Индекс МосБиржи в пятницу отступил на 0,46% до 2899,38 п., индекс РТС – на 0,51% до 1137 п. Тем не менее по итогам недели оба индекса удержались на траектории роста, показав рост на 0,09% и на 0,61% соответственно. В сегменте суверенного долга давление продавцов сохраняется, индекс RGBI снизился за неделю на 1,23%.

Кривая доходности ОФЗ сместилась вверх за неделю на 15-50 б.п. на отрезке от двух до десяти лет. Опережающий рост показали доходности облигаций на ближнем отрезке кривой, на фоне чего спред доходности десятилетних и двухлетних ОФЗ сузился в пятницу до 12 б.п. по сравнению с 56 б.п. в пятницу на предыдущей неделе. Сам по себе рост доходности облигаций на данном этапе не внушает особых опасений, снижение котировок ОФЗ пока остается в рамках консолидации после выразительного роста на рынке облигаций в первой половине года. Тем не менее сужение спреда доходностей краткосрочных и долгосрочных облигаций может отражать некоторую неуверенность инвесторов в отношении дальнейшего направления ключевой ставки. Потенциально более жесткая, по сравнению с рыночными ожиданиями, позиция Банка России на заседании в сентябре в принципе может охладить настроения инвесторов, что, в свою очередь, отсрочит развитие более устойчивого восстановления на рынке акций.

Динамика нефтяных котировок также не оказывает особой поддержки российскому фондовому рынку. Котировки Brent за неделю прибавили 0,84%, оставаясь в рамках диапазона 65-70 долларов США за баррель. Такой уровень цен в принципе может устраивать ближневосточных производителей нефти, поскольку позволяет закрепить рыночные позиции за счет американских производителей сланцевой нефти, цена безубыточности для которых находится вблизи нижней границы указанного диапазона. По данным Baker Hughes, количество буровых установок в США остается на минимуме с конца 2021 года, снизившись на прошлой неделе до 536 по сравнению с 538 на предыдущей неделе.

Новости, ожидания и торговые идеи. На российском рынке акций на данном этапе не просматривается очевидных предпосылок для устойчивого восстановления фондовых индексов. Пик сезона корпоративной отчетности остался позади, результаты компаний в основном совпали с консенсус-ожиданиями, и позитивных сюрпризов со стороны крупнейших эмитентов замечено не было. Повышение доходности облигаций не добавляет аргументов в пользу покупки акций, равно как и невыразительная динамика на нефтяном рынке. Более мягкая позиция Банка России на заседании в сентябре могла бы предоставить импульс к более выраженному росту фондовых индексов. Тем не менее заседание регулятора намечено только на конец следующей недели, и до этого времени индекс МосБиржи может колебаться в границах широкого диапазона 2600-3000 п.