Мониторинг аукционов ОФЗ. На аукционах в среду 3 декабря Минфин России разместил два транша ОФЗ с постоянным купоном на сумму 184 млрд руб. по номиналу. Поддержку аукционам могли оказать крупные купонные выплаты на текущей неделе в размере 218 млрд руб. Основной объем размещения, как и в ходе предыдущих аукционов, пришелся на более короткий ОФЗ-ПД 26251, который находится на среднем отрезке кривой доходности.
На первом аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26253 с погашением в октябре 2038 года. Всего было размещено бумаг на 16,2 млрд руб. с учетом ДРПА 2,3 млрд руб. (2,2% от доступных остатков), общий спрос составил 34 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 92,1471%, средневзвешенная — 92,1861% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,86% и 14,86% годовых соответственно. Всего была удовлетворена 361 заявка. Размещение прошло с премией к кривой доходности в 2 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 15 млрд руб. На втором аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26251 с погашением в августе 2030 года. Всего было размещено бумаг на 168 млрд руб. с учетом ДРПА 29 млрд руб. (50% от доступных остатков), общий спрос составил 190 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения — 83,5823%, средневзвешенная — 83,5915% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,9% и 14,9% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 279 заявок. Размещение прошло с премией в 2 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 144 млрд руб.
План заимствований Минфина на IV квартал 2025 года составляет 3,8 трлн руб. по номиналу. На текущий момент размещено бумаг на 3,4 млрд руб., для выполнения плана необходимо размещать по 124 млрд руб. с учетом привлечения в юаневых ОФЗ в течение трех аукционных дней. По данным Минфина, на конец II квартала объем выпушенных ОФЗ и замещающих облигаций составлял 28,772 трлн руб. по номиналу. Сумма процентных платежей по этим ОФЗ за I квартал 2025 года составила 0,92 трлн руб. и соответствовала примерно 9,15% расходов бюджета во II квартале.
Наше мнение. Наиболее удачными для покупки под снижение ключевой ставки сейчас выглядят длинные ОФЗ с фиксированным купоном сроками погашения от 10 лет, в особенности выпуски 26243, 26245, 26246, 26247, 26248, а также 26230, 26233 и 26238. Если стоит выбор между двумя длинными выпусками, то лучшим выбором может быть выпуск с более длинным сроком погашения. Также можно рассмотреть короткие выпуски до трех лет в качестве альтернативы депозиту: 26212, 26207, 26232.
