Мониторинг аукционов ОФЗ. На аукционах в среду 19 ноября Минфин разместил два транша ОФЗ с постоянным купоном на сумму 138 млрд руб. по номиналу. Основной объем размещения пришелся на более короткий выпуск ОФЗ-ПД 26252, вероятнее всего, из-за сложностей с ценообразованием выпуска ОФЗ-ПД 26254, так как по нему ранее отсутствовал вторичный рынок.
На первом аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26252 с погашением в октябре 2033 года. Всего было размещено бумаг на 113 млрд руб. (41% от доступных остатков), общий спрос составил 203 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 90,8811%, средневзвешенная — 91,045% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,99% и 14,95% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 505 заявок. Размещение прошло с премией к кривой доходности в 2 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 105 млрд руб.
На втором аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26254 с погашением в октябре 2040 года. Всего было размещено бумаг на 25 млрд руб. с учетом ДРПА 3 млрд руб. (2% от доступных остатков), общий спрос составил 38 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 92,3%, средневзвешенная — 92,4737% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,76% и 14,73% годовых соответственно. Всего была удовлетворена 991 заявка. Размещение прошло с премией в 5 б.п. по средневзвешенной доходности к более короткому ОФЗ-ПД 26253. Выручка от аукциона составила 20 млрд руб.
План заимствований Минфина на IV квартал 2025 года составляет 3,8 трлн руб. по номиналу. На текущий момент размещено бумаг на 3,1 млрд руб., для выполнения плана Минфину необходимо размещать по 127 млрд руб. в течение четырех аукционных дней. По данным Минфина, на конец II квартала объем выпушенных ОФЗ и замещающих облигаций составлял 28,772 трлн руб. по номиналу. Сумма процентных платежей по этим ОФЗ за I квартал 2025 года составила 0,92 трлн руб. и соответствовала примерно 9,15% расходов бюджета во II квартале.
Наше мнение. Сейчас на рынке госдолга наиболее удачными для покупки под снижение ключевой ставки выглядят длинные ОФЗ с фиксированным купоном сроками погашения от 10 лет, в особенности выпуски 26243, 26245, 26246, 26247, 26248, а также 26230, 26233 и 26238. Если стоит выбор между двумя длинными выпусками, то лучшим выбором может быть выпуск с более длинным сроком погашения. Также можно рассмотреть короткие выпуски до трех лет в качестве альтернативы депозиту: 26212, 26207, 26232.
