Ретроспектива. За две недели с середины апреля по 3 мая индексы выросли в среднем на 2%. Индекс РТС показал опережающий рост по сравнению с индексом МосБиржи, что может объясняться умеренным укреплением рубля. К доллару США с 17 апреля российская валюта окрепла на 1,1%, до 80,2500 руб., к евро — на 0,4%, до 88,675 руб.
Рынок пытался скорректироваться еще 20 апреля, но тогда рекомендация совета директоров Лукойла по дивидендам за 2022 год в размере 438 руб. на акцию поддержала оптимизм инвесторов, и индексы удержались от падения. Из других компаний нефтяной отрасли отметить стоит Татнефть: менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды в размере 27,71 руб. на акцию за IV квартал 2022 года. Если присовокупить сюда выплаченные уже дивиденды Татнефти за 6 и 9 месяцев прошлого года, то общий годовой дивиденд составит 67,28 руб. на акцию, что соответствует 17,33% дивидендной доходности.
С другой стороны, совет директоров Норникеля рекомендовал воздержаться от выплаты дивидендов за 2022 год, что крайне негативно отразилось на котировках акций компании, которые 28 апреля только за один день упали на 5,19%.
Рыночные ожидания. Предпосылки для дальнейшего роста индексов акций в мае, на наш взгляд, исчерпаны. Рубль стал укрепляться на фоне восстановления нефтегазовых доходов. Практически все дивидендные истории уже отыграны, за редкими исключениями — Роснефть, например, еще не приняла решение, хотя дивиденды прогнозируются на уровне 18 руб. на акцию за второе полугодие 2022 года. Поддержать индексы могут отчеты компаний за I квартал 2023 года, но стоит отметить, что в мае ожидается большое число дивидендных гэпов. Из-за этого индексы могут продолжить корректироваться в этом месяце. Напомним, что 8 мая — последний день, когда акции Сбербанка торгуются с правом на получение дивидендов за 2022 год в размере 25 руб. на акцию.
Процентные ставки. Банк России на прошедшем заседании принял решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне в 7,5%. В целом риторика регулятора не поменялась, сохраняется проинфляционный баланс рисков. Центральный банк отметил, что не стоит ориентироваться на текущие низкие значения по инфляции. В своих дальнейших решениях регулятор будет исходить из того, что текущие значения ключевой ставки окажут влияние на инфляцию ближе к концу года.
Таким образом, мы находим пока преждевременным увеличивать дюрацию портфеля облигаций и рекомендуем придерживаться короткого отрезка кривой доходности.
