В начале второго квартала российский фондовый рынок оказался под влиянием разнонаправленных факторов. Всплеск геополитической напряженности, с одной стороны, провоцирует рост нефтяных котировок в условиях повышенной волатильности. Для экспортеров это благоприятный сценарий, если волатильность пойдет на спад, и высокие цены на сырьевые товары сохранятся в обозримом периоде.
С другой стороны, более высокие цены на сырьевые товары могут привести к ускорению глобальной инфляции и, как следствие, повышению инфляции импортных цен в России. На этом фоне Банк России может проявить сдержанность в вопросе дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
Тем не менее мы по-прежнему ожидаем, что регулятор продолжит снижать ключевую ставку, вероятно, умеренными темпами, исходя из поступающих макроэкономических данных. К окончанию второго квартала мы ожидаем, что ключевая ставка будет снижена до 14-14,5%.
Снижение ключевой ставки будет способствовать восстановлению фондовых индексов, хотя динамика может оказаться неоднородной по отраслям, учитывая сохраняющуюся неопределенность в отношении доходов экспортеров. В этом контексте целесообразно присмотреться к акциям фундаментально сильных компаний.
«Сбербанк», «Т-Технологии», «ИКС 5», «Яндекс» – лидеры на своих рынках присутствия, показавшие сильные результаты в 2025 году и сохраняющие потенциал для дальнейшего роста. Дополнительную поддержку для рынка акций окажет приближение сезона дивидендных выплат.
Стратегия на рынке облигаций, в свою очередь, не претерпела существенных изменений. В фокусе внимания остаются длинные ОФЗ и бивалютные облигации в расчете на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России и ослабление рубля во II полугодии 2026 года.
