Мониторинг аукционов ОФЗ. На аукционах в среду 16 июля Минфин разместил два транша ОФЗ с постоянным купоном на 200,1 млрд руб. по номиналу, что превысило показатель прошлой недели. Внушительный объем размещения может быть связан как с погашением ОФЗ-ПД 26234 в объеме 496 млрд руб., часть из которых могла быть направлена инвесторами на текущие аукционы, так и позитивной конъюнктурой рынка в преддверии заседания Банка России. На первом аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26245 с погашением в сентябре 2035 года. Всего было размещено бумаг на 185,4 млрд руб. (74,2% от доступных остатков), общий спрос составил 209,7 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 88,5131%, средневзвешенная — 88,576% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,65% и 14,64% годовых соответственно. Всего была удовлетворена 351 заявка. Размещение прошло с премией в 3 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 170,3 млрд руб.
На втором аукционе Минфин предложил ОФЗ-ПД 26238 с погашением в мае 2041 года. Всего было размещено бумаг на 14,6 млрд руб. (100% от доступных остатков). Спрос составил 29,5 млрд руб. по номиналу. Цена отсечения составила 57,9%, средневзвешенная — 57,9696% от номинала, что предполагает доходности в размере 14,12% и 14,10% годовых соответственно. Всего было удовлетворено 305 заявок. Размещение прошло с премией в 3 б.п. по средневзвешенной доходности. Выручка от аукциона составила 8,6 млрд руб.
План заимствований Минфина на III квартал 2025 года составляет 1,5 трлн руб. по номиналу. На текущий момент Минфин разместил бумаг на 443,4 млрд руб. Для выполнения квартального плана ему необходимо размещать бумаг на 105,7 млрд руб. в течении 10 аукционных дней. С начала года Минфин разместил ОФЗ на 3443 млрд руб., годовой план исполнен на 54,2%, квартальный — на 29,6%.
По данным Минфина, на конец II квартала 2025 года объем выпушенных ОФЗ и замещающих облигаций составлял 28,772 трлн руб. по номиналу. Сумма процентных платежей по этим ОФЗ за I квартал составила 0,92 трлн руб. и соответствовала примерно 9,15% расходов бюджета во II квартале 2025 года.
Наше мнение. Сейчас на рынке госдолга наиболее удачными выглядят для покупки под снижение ключевой ставки длинные ОФЗ с фиксированным купоном сроками погашения от 10 лет, в особенности выпуски 26243, 26245, 26246, 26247, 26248, а также 26230, 26233 и 26238.
Если стоит выбор между двумя длинными выпусками, то лучшим выбором может быть выпуск с более длинным сроком погашения. Также можно рассмотреть короткие выпуски до трех лет в качестве альтернативы депозиту: 26212, 26207 и 26232.
