Июльское заседание Банка России преподнесло инвесторам сюрприз: ключевая ставка была понижена на 25 б.п. до 14%, что вызвало яркий всплеск покупательской активности. При этом участники торгов фактически проигнорировали тот факт, что регулятор ухудшил прогноз на горизонте трех лет, предполагающий поддержание более жестких, чем предполагалось ранее, денежно-кредитных условий в экономике условий в среднесрочной перспективе. Заряда оптимизма рынку хватило примерно на месяц, и к середине августа рынок вошел в фазу коррекционного ожидания, не находя новых поводов для роста.
До конца года запланировано еще три заседания по вопросам денежно-кредитной политики, и наш базовый сценарий предполагает одно снижение на 50 п.п. либо два шага по 25 п.п., что выведет ставку на уровень 13,5% к концу года. Впрочем, мы не исключаем и сохранения ставки на уровне 14%, если топливный кризис и внешние шоки усилят ценовое давление.
В этих условиях мы продолжаем придерживаться стратегии точечного отбора идей: в акциях делаем упор на компании внутреннего спроса с качественным корпоративным управлением и конкурентным положением, высокой операционной эффективностью и низкой долговой нагрузкой, а также щедрой дивидендной политикой. В сегменте облигаций отдаем предпочтение корпоративным выпускам с высокими купонами и умеренным риск-профилем, а процентные риски хеджируем через флоатеры и среднесрочные ОФЗ — такое сочетание дает и потенциал роста при смягчении денежно - кредитной политики, и защиту в случае паузы со стороны регулятора.
Между тем, все три наших модельных портфеля продемонстрировали позитивную динамику.
Подробнее — в обзоре аналитиков «Цифра брокер».
До конца года запланировано еще три заседания по вопросам денежно-кредитной политики, и наш базовый сценарий предполагает одно снижение на 50 п.п. либо два шага по 25 п.п., что выведет ставку на уровень 13,5% к концу года. Впрочем, мы не исключаем и сохранения ставки на уровне 14%, если топливный кризис и внешние шоки усилят ценовое давление.
В этих условиях мы продолжаем придерживаться стратегии точечного отбора идей: в акциях делаем упор на компании внутреннего спроса с качественным корпоративным управлением и конкурентным положением, высокой операционной эффективностью и низкой долговой нагрузкой, а также щедрой дивидендной политикой. В сегменте облигаций отдаем предпочтение корпоративным выпускам с высокими купонами и умеренным риск-профилем, а процентные риски хеджируем через флоатеры и среднесрочные ОФЗ — такое сочетание дает и потенциал роста при смягчении денежно - кредитной политики, и защиту в случае паузы со стороны регулятора.
Между тем, все три наших модельных портфеля продемонстрировали позитивную динамику.
- С начала 2026 года консервативный портфель вырос на 6,1% по сравнению со снижением индекса полной доходности МосБиржи (MCFTR) на 10,6%. Мы сохраняем неизменной текущую структуру портфеля акций и портфеля облигаций.
- Сбалансированный портфель с начала года вырос на 1%. Мы исключили из портфеля акций бумаги «Ренессанс Страхования» (отрасль страхования non-life остается под давлением высоких ставок в экономике) и добавили акции ММК, чистая денежная позиция которого обеспечивает солидный запас прочности в текущих условиях. Из портфеля облигаций исключили бумаги Балтийского лизинга, БО-П12, и добавили выпуск ГТЛК, 002P-12.
- С начала 2026 года спекулятивный портфель вырос на 0,9%. Мы сохраняем без изменений текущую структуру портфеля акций и облигаций.
Подробнее — в обзоре аналитиков «Цифра брокер».
